2019年7月22日，科創(chuàng)板首批企業(yè)鳴鑼上市，引發(fā)全球資本市場(chǎng)關(guān)注。時(shí)至今日，科創(chuàng)板已平穩(wěn)運(yùn)行兩周年，截至目前，已擁有上市公司數(shù)量達(dá)到311家。

在今年6月舉行的第十三屆陸家嘴論壇上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿這樣評(píng)價(jià)科創(chuàng)板取得的成績(jī)：科創(chuàng)板注冊(cè)制改革整體效果較好，符合預(yù)期。集聚了一批集成電路、生物醫(yī)藥、高端裝備制造等領(lǐng)域的科創(chuàng)企業(yè)，“硬科技”成色逐步顯現(xiàn)。

經(jīng)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，已上市的這311家科創(chuàng)公司首發(fā)募集資金凈額達(dá)3542.1億元。

科創(chuàng)板在助力科創(chuàng)企業(yè)做大做強(qiáng)方面發(fā)揮了引領(lǐng)作用，成為資本市場(chǎng)支持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略的主戰(zhàn)場(chǎng)。經(jīng)過(guò)兩年時(shí)間的發(fā)展，科創(chuàng)板上市公司數(shù)量與質(zhì)量均在穩(wěn)步提升，對(duì)企業(yè)的包容性、多元性也有所拓展，尤其在集成電路、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)顯著。

隨著改革的持續(xù)推進(jìn)，以信息披露為核心的注冊(cè)制理念日益深入人心，市場(chǎng)主體的歸位盡責(zé)意識(shí)明顯增強(qiáng)，優(yōu)勝劣汰機(jī)制進(jìn)一步健全，市場(chǎng)法治供給取得突破性進(jìn)展，投資者保護(hù)渠道更加暢通，市場(chǎng)預(yù)期明顯穩(wěn)定，市場(chǎng)整體生態(tài)呈現(xiàn)積極向好變化。

多位市場(chǎng)人士和專(zhuān)家在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，科創(chuàng)板開(kāi)市兩年來(lái)平穩(wěn)運(yùn)行，注冊(cè)制改革基本符合市場(chǎng)預(yù)期。

硬科技產(chǎn)業(yè)高地

科創(chuàng)板運(yùn)行以來(lái)，始終重點(diǎn)支持新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，311家公司“硬科技”屬性明顯，細(xì)分行業(yè)種類(lèi)豐富。其中，專(zhuān)用設(shè)備制造業(yè)，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)，軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)所屬范圍內(nèi)的上市公司數(shù)量最多，合計(jì)占比達(dá)53.4%，分別為63家、57家、46家，醫(yī)藥制造業(yè)也有一定規(guī)模，達(dá)到了39家。

2020年7月22日是科創(chuàng)板運(yùn)行一周年的時(shí)間點(diǎn)。如果以此為分界，新的一年里，科創(chuàng)板集聚效應(yīng)進(jìn)一步增強(qiáng)。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者發(fā)現(xiàn)，一年中，科創(chuàng)板專(zhuān)用設(shè)備制造業(yè)從30家增長(zhǎng)到63家，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)由25家增長(zhǎng)到57家，醫(yī)藥制造業(yè)從17家增長(zhǎng)至39家。行業(yè)集聚效應(yīng)更加明顯的同時(shí)，還形成了更完備的產(chǎn)業(yè)鏈布局和多樣化的經(jīng)營(yíng)種類(lèi)，比如，醫(yī)藥制造公司涵蓋了生物制藥、化學(xué)制藥、體外診斷、醫(yī)用材料等領(lǐng)域。

期間，科創(chuàng)板還迎來(lái)了一批細(xì)分領(lǐng)域的頭部公司，例如，國(guó)內(nèi)CAD軟件行業(yè)龍頭中望軟件、國(guó)內(nèi)納米微球材料行業(yè)突破“卡脖子”技術(shù)的納微科技、水痘疫苗批簽發(fā)量市場(chǎng)排名第一的百克生物等相繼登陸科創(chuàng)板?！翱苿?chuàng)板正在成為‘硬科技’企業(yè)上市首選地、資本市場(chǎng)支持我國(guó)科技自立自強(qiáng)的主戰(zhàn)場(chǎng)?！币晃毁Y深投行人士對(duì)記者表示。

科創(chuàng)板對(duì)企業(yè)的包容度也在不斷上升。

311家企業(yè)中，接近九成（271家）企業(yè)選擇第一套上市標(biāo)準(zhǔn)，第二套6家，第三套2家，第四套20家，第五套8家。未盈利企業(yè)、紅籌公司、差異表決權(quán)……為培育具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的科技創(chuàng)新企業(yè)而生的科創(chuàng)板，推出的五套上市標(biāo)準(zhǔn)，為各種類(lèi)型科技創(chuàng)新企業(yè)打開(kāi)了境內(nèi)上市的大門(mén)。

從已上市的企業(yè)來(lái)看，五套上市標(biāo)準(zhǔn)基本囊括了目前境內(nèi)科創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀。與運(yùn)行第一年相比，科創(chuàng)板迎來(lái)了第一例發(fā)行CDR的上市公司——九號(hào)公司，是為科創(chuàng)板的重要制度突破。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，隨著資本市場(chǎng)改革和開(kāi)放的深入推進(jìn)，紅籌企業(yè)回歸門(mén)檻顯著降低，疊加海外上市風(fēng)險(xiǎn)加大，科技型紅籌回歸A股的動(dòng)力明顯增強(qiáng)。

從區(qū)域上看，長(zhǎng)三角始終是科創(chuàng)板公司集聚地，科創(chuàng)板公司家數(shù)排名前五的省份/直轄市分別是江蘇省59家、廣東省51家、上海市44家、北京市42家和浙江省26家。

總市值已超5萬(wàn)億元

科創(chuàng)板的建立，為中國(guó)硬科技企業(yè)提供了一條全新融資的綠色通道，在一定程度上，通過(guò)資本渠道能解決部分資金的需求，有利于他們的成長(zhǎng)。同時(shí)，也為VC、PE引入了新的退出渠道，而明確退出通道反過(guò)來(lái)又有利于資本進(jìn)入。這有助于新經(jīng)濟(jì)龍頭加速形成，也加速了企業(yè)優(yōu)勝劣汰的過(guò)程。

僅僅兩年時(shí)間，科創(chuàng)板311家公司合計(jì)首發(fā)募集資金總凈額就達(dá)到了3542.1億元，其中，中芯國(guó)際、中國(guó)通號(hào)2家公司的首發(fā)融資額超百億元。

一位業(yè)內(nèi)人士對(duì)此評(píng)價(jià)稱(chēng)，科創(chuàng)板實(shí)行注冊(cè)制，全面提升股權(quán)融資效率，已形成了對(duì)滬深主板的有力補(bǔ)充。科創(chuàng)板的功能和融資效率已被市場(chǎng)認(rèn)可，單個(gè)企業(yè)的募資規(guī)模區(qū)間分布與主板相當(dāng)。

對(duì)上市的科創(chuàng)企業(yè)而言，3500多億元融資總額不是一個(gè)冷冰冰的數(shù)字。一筆筆融資背后，是中國(guó)科創(chuàng)企業(yè)汲取“活水”、充分生長(zhǎng)的動(dòng)力來(lái)源。

優(yōu)刻得是科創(chuàng)板首家“同股不同權(quán)”上市公司，公司創(chuàng)始人兼CEO季昕華接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，“科創(chuàng)板的設(shè)立，讓優(yōu)刻得這種類(lèi)型的科技企業(yè)擁有獨(dú)立的融資渠道，讓我們可以更穩(wěn)健地投入長(zhǎng)期發(fā)展的科研項(xiàng)目，上市還幫助我們更好地留住人才、吸引人才，不斷提高優(yōu)刻得的科研實(shí)力；同時(shí)，我們獲得了更高品牌價(jià)值，更順暢地與政府、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)溝通、合作，產(chǎn)出更多行業(yè)解決方案，拓展我們業(yè)務(wù)邊界。”

中微公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理尹志堯?qū)τ浾弑硎荆骸爸形⒐咀钥苿?chuàng)板上市兩年來(lái)，在技術(shù)創(chuàng)新、業(yè)務(wù)拓展、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同、人才吸引、再融資等方面取得更長(zhǎng)足的進(jìn)展，這些都得益于科創(chuàng)板的平臺(tái)?！?/p>

科創(chuàng)板正在全面助力企業(yè)“硬科技”提升。數(shù)據(jù)顯示，去年305家科創(chuàng)板公司（剔除神州細(xì)胞、百奧泰、澤璟制藥、康希諾、前沿生物、艾力斯）研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例平均為12%，其中比例最高的寒武紀(jì)研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例為167.41%。

研發(fā)人員方面，2020年，剔除金達(dá)萊、愛(ài)威科技、博眾精工等24家后的287家科創(chuàng)公司中，研發(fā)人員數(shù)量占比平均值為28.03%，超三成的公司研發(fā)人員數(shù)量占比在30%以上。

龐大的融資金額為企業(yè)的發(fā)展注入活水，據(jù)統(tǒng)計(jì)，科創(chuàng)板311家上市公司2020年合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4662.40億元，歸母凈利潤(rùn)553.67億元。

從市值角度來(lái)看，科創(chuàng)板也在不斷壯大?？苿?chuàng)板311家公司合計(jì)總市值達(dá)5.08萬(wàn)億元，總市值超過(guò)千億元的公司有6家，分別是華潤(rùn)微、華熙生物、傳音控股、金山辦公、康希諾-U和中芯國(guó)際。其中，中芯國(guó)際市值高達(dá)4269億元。另外，百億市值的公司數(shù)量也已破百，達(dá)到108家。

個(gè)股正走向價(jià)值回歸

易會(huì)滿指出，科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制作為增量改革的重大探索，堅(jiān)持以信息披露為核心，在發(fā)行、上市、交易、退市、再融資、并購(gòu)重組等方面進(jìn)行了一系列制度創(chuàng)新，形成了可復(fù)制可推廣的經(jīng)驗(yàn)，為創(chuàng)業(yè)板等存量市場(chǎng)改革提供了有益借鑒。

同時(shí)，科創(chuàng)板主要指標(biāo)運(yùn)行平穩(wěn)，市場(chǎng)流動(dòng)性水平與其板塊定位、投資者適當(dāng)性、交易制度安排等基本適配。從定價(jià)效率看，科創(chuàng)板放寬了漲跌幅限制，優(yōu)化了融資融券安排，市場(chǎng)博弈更為充分，有利于加快均衡價(jià)格形成，與此同時(shí)，“炒新”現(xiàn)象明顯減少?？苿?chuàng)板公司上市后在公司治理和持續(xù)信息披露等方面也初步經(jīng)受住了市場(chǎng)的檢驗(yàn)。

其中，市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制是科創(chuàng)板改革的重要內(nèi)容之一，也是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，兩年來(lái)發(fā)生了深刻變化。在經(jīng)歷了上市初期由稀缺性溢價(jià)導(dǎo)致的炒作后，科創(chuàng)板個(gè)股正在走向價(jià)值回歸的路徑。

數(shù)據(jù)顯示，2021年以來(lái)，注冊(cè)制下科創(chuàng)板IPO企業(yè)的平均發(fā)行市盈率約為30.55倍，市盈率中位數(shù)為23.44倍，而2020年、2019年，注冊(cè)制下IPO企業(yè)的平均發(fā)行市盈率分別60.14倍、59.47倍，市盈率中位數(shù)分別為38.20倍、48.72倍，呈現(xiàn)出明顯的下降態(tài)勢(shì)。

機(jī)構(gòu)持倉(cāng)方面的數(shù)據(jù)顯示，科創(chuàng)板公司愈發(fā)得到青睞。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2019年三季度末至2021年一季度末，公募基金權(quán)益類(lèi)持倉(cāng)科創(chuàng)板市值從9.66億元猛增至762.78億元，科創(chuàng)板持股市值占公募基金總持倉(cāng)市值比例由0.08%提升至2.43%，持倉(cāng)基金數(shù)量由98只增加至1235只，公募基金對(duì)科創(chuàng)板公司持倉(cāng)持續(xù)增加。

科創(chuàng)板的國(guó)際化進(jìn)程也持續(xù)加深。最近半年，科創(chuàng)板股票相繼納入滬股通標(biāo)的、富時(shí)羅素A股指數(shù)、MSCI旗艦指數(shù)；同時(shí)，首只跟蹤上交所科創(chuàng)50指數(shù)的ETF產(chǎn)品“金瑞上證科創(chuàng)50ETF”登陸紐交所。截至目前，參與科創(chuàng)板的國(guó)際投資者既包括作為資產(chǎn)所有者的新加坡政府公司、阿布達(dá)比投資局等知名主權(quán)財(cái)富基金以及魁北克儲(chǔ)蓄投資集團(tuán)等養(yǎng)老金，也包括摩根資產(chǎn)管理、施羅德投資管理等大型資產(chǎn)管理公司。

盡管取得了上述成績(jī)，易會(huì)滿也坦言，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制具有開(kāi)創(chuàng)性和突破性，但各項(xiàng)制度安排還需要在實(shí)踐中不斷完善，改革中出現(xiàn)一些新情況新問(wèn)題是科創(chuàng)板走向成熟必然要經(jīng)歷的。

前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍?jiān)谑茉L時(shí)表示，“目前來(lái)看，科創(chuàng)板試點(diǎn)這兩年是比較成功的，也積累了一些改革的經(jīng)驗(yàn)，在交易制度、新股發(fā)行制度方面都在實(shí)際運(yùn)作中逐步完善，大改的地方目前還沒(méi)有。要鼓勵(lì)更多具有科創(chuàng)屬性的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)上市，同時(shí)加強(qiáng)退市制度，讓一些不符合上市條件的公司及時(shí)退市，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，打造中國(guó)版‘納斯達(dá)克’。”

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新認(rèn)為，就目前來(lái)看，科創(chuàng)板至少有三方面可以完善?！耙皇潜ＷC科創(chuàng)板IPO的獨(dú)立審核，并與證監(jiān)會(huì)市場(chǎng)監(jiān)管做好銜接。二是作為中國(guó)版納斯達(dá)克，科創(chuàng)板應(yīng)與國(guó)際接軌，尤其在交易規(guī)則上作出變革，比如可以延長(zhǎng)交易時(shí)間、嘗試T+0交易、取消個(gè)股漲跌幅限制、引入做市商制度等。三是取消市值配售的打新方式，采用預(yù)繳資金、凍結(jié)資金才有資格申購(gòu)，這有利于讓科創(chuàng)板定價(jià)更為市場(chǎng)化?！?/p>

科創(chuàng)板承載著中國(guó)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重任，兩年來(lái)正以肉眼可見(jiàn)的力度重塑著資本市場(chǎng)投資生態(tài)。這場(chǎng)增量改革，還需要市場(chǎng)各方參與者保持改革定力，久久為功。

（作者：張賽男,李炳珍 編輯：張玉潔）