CCER為碳金融帶來(lái)“潤(rùn)滑劑”

自2017年3月至今，我國(guó)CCER相關(guān)工作暫停已有六年時(shí)間。存量CCER恐難滿足全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)第二個(gè)履約周期的清繳需求，這也增加了CCER交易市場(chǎng)（包括CCER簽發(fā)等）重啟的迫切性。

今年2月，在“北京城市副中心建設(shè)國(guó)家綠色發(fā)展示范區(qū)——打造國(guó)家級(jí)綠色交易所啟動(dòng)儀式”上，央行行長(zhǎng)易綱指出，全國(guó)自愿減排交易市場(chǎng)具有很大潛力，將支持北京綠色交易所發(fā)展國(guó)家核證自愿減排量(CCER)交易，創(chuàng)新更多碳金融產(chǎn)品。

2022年7月，北京綠色交易所董事長(zhǎng)王乃祥接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道專訪時(shí)表示，全國(guó)統(tǒng)一的CCER注冊(cè)登記和交易系統(tǒng)已開(kāi)發(fā)完成。注冊(cè)登記和交易系統(tǒng)將為建設(shè)自愿減排市場(chǎng)提供重要的基礎(chǔ)設(shè)施保障。

“CCER重啟是必然的。自愿碳市場(chǎng)是強(qiáng)制碳市場(chǎng)的有益補(bǔ)充。實(shí)現(xiàn)碳中和，我們必須要有一個(gè)能提供大規(guī)模、低成本長(zhǎng)期資金支持的金融市場(chǎng)。”此前，北京綠色交易所總經(jīng)理、北京綠色金融協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)梅德文接受媒體采訪時(shí)表示。

多名接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，北京綠交所通過(guò)前期自愿減排交易系統(tǒng)的建設(shè)，加上落戶副中心獨(dú)特的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，向外界傳達(dá)已經(jīng)為承接CCER交易中心做好了準(zhǔn)備。而CCER的重啟無(wú)疑將給碳金融增加一道“潤(rùn)滑劑”。

實(shí)際上，目前碳金融已具備相關(guān)政策基礎(chǔ)。央行于2016年發(fā)布的《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見(jiàn)》，以及生態(tài)環(huán)境部于2020年的《關(guān)于促進(jìn)應(yīng)對(duì)氣候變化投融資的指導(dǎo)意見(jiàn)》已為碳金融的發(fā)展打下政策支撐作用。2022年4月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《碳金融產(chǎn)品》的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，理清了碳金融相關(guān)的基本概念，也明確了中國(guó)碳市場(chǎng)的金融工具清單——包括融資工具、交易工具和支持工具。這為碳金融在中國(guó)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定了基石。

隨著十個(gè)綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)不斷作出創(chuàng)新的努力，以及2022年氣候投融資地方試點(diǎn)工作在23個(gè)城市系統(tǒng)性地鋪開(kāi)，再加上全國(guó)碳市場(chǎng)逐漸完善，種種信號(hào)表明，CCER有望今年重啟，國(guó)際自愿減排量（VER）市場(chǎng)日趨活躍，碳金融的發(fā)展時(shí)機(jī)逐漸成熟。

金融機(jī)構(gòu)要準(zhǔn)備迎接碳金融

“金融機(jī)構(gòu)正在探索為全國(guó)碳市場(chǎng)提供金融服務(wù)。”興業(yè)碳金融研究院常務(wù)副院長(zhǎng)、興業(yè)研究首席綠色金融分析師錢(qián)立華接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道采訪時(shí)表示，全國(guó)碳市場(chǎng)尚處于運(yùn)營(yíng)初期，碳市場(chǎng)建設(shè)堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的工作總基調(diào)，目前全國(guó)碳市場(chǎng)的交易品種、交易方式和交易參與方都十分有限。金融機(jī)構(gòu)也在積極開(kāi)展探索，提供交易清算、結(jié)算、碳資產(chǎn)質(zhì)押融資等金融服務(wù)。

錢(qián)立華向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道介紹，2021年7月16日，全國(guó)碳市場(chǎng)開(kāi)市交易首日，興業(yè)銀行哈爾濱分行、杭州分行分別為黑龍江省某熱電聯(lián)產(chǎn)企業(yè)、浙江省某環(huán)保能源公司提供碳排放配額質(zhì)押貸款2000萬(wàn)元、1000萬(wàn)元。兩筆貸款的貸款人均為全國(guó)碳市場(chǎng)重點(diǎn)排放單位，以企業(yè)碳排放配額作為質(zhì)押物，興業(yè)銀行根據(jù)全國(guó)碳市場(chǎng)開(kāi)市首日交易價(jià)格、企業(yè)自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況等因素，綜合為企業(yè)核定碳排放配額質(zhì)押額度。

“金融機(jī)構(gòu)作為我國(guó)低碳綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展中重要的參與方，在CCER重啟后，應(yīng)積極并盡快地參與到CCER建設(shè)和運(yùn)營(yíng)工作中。”錢(qián)立華認(rèn)為，金融機(jī)構(gòu)可以提供資金幫助項(xiàng)目業(yè)主完成CCER項(xiàng)目前期的建設(shè)以及后續(xù)運(yùn)營(yíng)，甚至可以參與到CCER的交易過(guò)程中，還可以為其他用戶提供CCER交易服務(wù)。例如，為控排企業(yè)有效管理碳資產(chǎn)，充分發(fā)揮碳資產(chǎn)價(jià)值，降低履約成本等。此外，金融機(jī)構(gòu)可以圍繞CCER開(kāi)發(fā)創(chuàng)新碳金融產(chǎn)品。

據(jù)中國(guó)環(huán)境科學(xué)學(xué)會(huì)氣候投融資專委會(huì)常委、倫敦大學(xué)學(xué)院基建可持續(xù)轉(zhuǎn)型教授梁希向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道介紹，在去年獲批的國(guó)內(nèi)首批氣候投融資試點(diǎn)城市中，許多城市也對(duì)碳金融產(chǎn)品創(chuàng)新和發(fā)展提出可行的試點(diǎn)方案。試點(diǎn)地區(qū)和金融機(jī)構(gòu)近年陸續(xù)開(kāi)發(fā)了碳債券、碳遠(yuǎn)期、碳期權(quán)、碳基金、碳資產(chǎn)回購(gòu)、碳排放權(quán)抵質(zhì)押融資等產(chǎn)品，但大部分起到試點(diǎn)示范作用，體量較小。

“未來(lái)需要推動(dòng)有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的碳金融產(chǎn)品，進(jìn)一步推動(dòng)碳配額和CCER抵押貸款業(yè)務(wù)，盤(pán)活企業(yè)手中碳資產(chǎn)。開(kāi)展碳排放權(quán)和CCER為標(biāo)的的遠(yuǎn)期市場(chǎng)，為企業(yè)管理中長(zhǎng)期氣候風(fēng)險(xiǎn)提供碳金融工具。推出CCER和VER的碳匯保險(xiǎn)，降低自愿減排市場(chǎng)的逆轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)金融手段提升碳資產(chǎn)質(zhì)量?！绷合１硎?。

碳期貨還有多遠(yuǎn)？

歐洲碳市場(chǎng)建立較早，碳金融衍生品目前已經(jīng)成為了很多歐洲碳市場(chǎng)參與者降低履約成本及投資風(fēng)險(xiǎn)的工具。碳期貨是眾多碳金融產(chǎn)品中可能最先發(fā)展起來(lái)和受關(guān)注的產(chǎn)品，歐洲碳排放配額期貨也是歐洲碳排放交易體系(ETS)最主要的碳金融產(chǎn)品。

“歐盟的碳配額交易以期貨為主，占交易量的八成。其碳交易產(chǎn)品多樣化，助力提高市場(chǎng)流動(dòng)性和滿足企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理需求，當(dāng)年12月期貨合約為標(biāo)桿合約，同時(shí)有一級(jí)和二級(jí)市場(chǎng)，包括拍賣(mài)、現(xiàn)貨、期貨(月度季度年度)、期權(quán)、遠(yuǎn)期和場(chǎng)外等?！眰惗刈C券交易所路孚特碳組高級(jí)分析師譚琭玥向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示。

譚琭玥介紹，作為全球碳配額流動(dòng)性最好的市場(chǎng)，標(biāo)桿碳期貨每日交易量可達(dá)3000萬(wàn)噸。歐洲的ICE洲際交易所是碳期貨的主要交易平臺(tái)，洲際交易所交易能源大宗產(chǎn)品有著較好的平臺(tái)基礎(chǔ)，上線碳產(chǎn)品相對(duì)容易（也屬于大宗），但目前我國(guó)并不具備這樣的交易平臺(tái)。

在亞太地區(qū)，大部分國(guó)家，包括日本、澳大利亞等發(fā)達(dá)國(guó)家，碳市場(chǎng)都還處在起步階段。中國(guó)作為全球最大的履約碳市場(chǎng)，碳配額體量極大，未來(lái)隨著更多行業(yè)及機(jī)構(gòu)投資者的入局，碳期貨市場(chǎng)充滿潛能。

多名業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，碳期貨是對(duì)碳現(xiàn)貨市場(chǎng)的有效補(bǔ)充，我國(guó)碳市場(chǎng)作為一個(gè)剛建成不到兩年的市場(chǎng)，要引入碳期貨且把它做大做好，還有一些困難有待解決。

“目前我國(guó)的碳期貨還未正式推出，廣州期貨交易所正在負(fù)責(zé)研究，預(yù)期還需要相關(guān)時(shí)日。同時(shí)，我國(guó)的期貨法也出臺(tái)較晚，配套的政策工具相對(duì)于歐洲對(duì)于期貨的發(fā)展欠佳。”譚琭玥表示。

從相關(guān)的碳金融產(chǎn)品來(lái)看，中國(guó)的碳試點(diǎn)進(jìn)行了相關(guān)諸多嘗試，雖然到目前為止國(guó)內(nèi)的碳排放權(quán)產(chǎn)品都是現(xiàn)貨，還沒(méi)有期貨。

“歐洲碳市場(chǎng)的發(fā)展時(shí)間比較長(zhǎng)，從2005年到現(xiàn)在，但到2016年的時(shí)候，才看到碳價(jià)格出現(xiàn)比較明顯的提升?！蹦碌贤顿Y者服務(wù)公司副總裁及高級(jí)信用評(píng)級(jí)主任簡(jiǎn)震華向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道解釋，這主要是因?yàn)闅W洲把很多過(guò)剩的排放許可證從市場(chǎng)拿走，減輕供過(guò)于求的情況，碳價(jià)才可以提升，這時(shí)候金融衍生產(chǎn)品在里面才有真正的價(jià)值。

“中國(guó)要不要等10-15年才會(huì)有這樣的情況，確實(shí)很難說(shuō)。但是可以說(shuō)，在現(xiàn)有的低碳排放指標(biāo)和參與的行業(yè)比較少的情況下，發(fā)展碳期貨是比較困難的?！焙?jiǎn)震華表示。

對(duì)此，商道縱橫總經(jīng)理、商道融綠董事長(zhǎng)郭沛源向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示，目前碳市場(chǎng)的監(jiān)管部門(mén)仍然在強(qiáng)調(diào)碳數(shù)據(jù)質(zhì)量的問(wèn)題，因此仍然是做好現(xiàn)貨市場(chǎng)，以傳統(tǒng)碳市場(chǎng)為底層資產(chǎn)的碳期貨，發(fā)展還沒(méi)有那么快。但這不意味著碳相關(guān)的期貨市場(chǎng)完全沒(méi)有創(chuàng)新的機(jī)會(huì)，服務(wù)“雙碳”目標(biāo)的期貨產(chǎn)品還是有創(chuàng)新空間的。

一名碳市場(chǎng)分析師向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示，目前我國(guó)碳配額的分配是每個(gè)履約期，或者說(shuō)兩年一分配，還沒(méi)有形成一個(gè)中遠(yuǎn)期的規(guī)劃，這會(huì)影響市場(chǎng)參與者對(duì)中遠(yuǎn)期市場(chǎng)供需和價(jià)格走勢(shì)的判斷，進(jìn)而影響碳期貨及其他金融衍生品的發(fā)展。此外，目前全國(guó)碳市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)受不同政府部門(mén)管轄，而地方試點(diǎn)碳市場(chǎng)的發(fā)展，還要考慮到當(dāng)?shù)氐恼吆鸵?guī)劃。如何協(xié)調(diào)各級(jí)各部門(mén)，形成全面系統(tǒng)的監(jiān)管網(wǎng)絡(luò)，也是碳期貨市場(chǎng)發(fā)展的一大關(guān)鍵。很多履約企業(yè)對(duì)碳交易還處在摸索階段，目前碳現(xiàn)貨市場(chǎng)的流動(dòng)性也比較有限。碳期貨是否會(huì)加劇碳價(jià)格的波動(dòng)，履約企業(yè)是否能夠應(yīng)對(duì)這樣的波動(dòng)，都有待觀察。

目前，我國(guó)地方試點(diǎn)碳市場(chǎng)已在碳金融交易方面先行先試。錢(qián)立華介紹，各地碳金融產(chǎn)品得到了有效的創(chuàng)新和應(yīng)用。例如，上海碳市場(chǎng)推出了碳配額質(zhì)押、CCER質(zhì)押、借碳交易、賣(mài)出回購(gòu)等碳金融產(chǎn)品。廣東碳市場(chǎng)推出了配額抵押融資、配額回購(gòu)融資、配額遠(yuǎn)期交易、CCER遠(yuǎn)期、配額托管等碳金融產(chǎn)品。深圳碳市場(chǎng)推出了碳債券、碳配額托管、碳基金、碳資產(chǎn)質(zhì)押融資等碳金融產(chǎn)品。湖北碳市場(chǎng)推出了碳遠(yuǎn)期、碳基金、碳資產(chǎn)質(zhì)押、碳債券、碳資產(chǎn)托管、碳排放配額回購(gòu)融資等碳金融產(chǎn)品。

“隨著碳現(xiàn)貨市場(chǎng)的逐步成熟和規(guī)范，在健全政策框架和風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制的基礎(chǔ)上，相信碳期貨產(chǎn)品將在風(fēng)險(xiǎn)可控情況下穩(wěn)步發(fā)展。碳期貨監(jiān)管的核心工作是做好風(fēng)險(xiǎn)管理，政策變化對(duì)碳市場(chǎng)配額價(jià)格的影響非常顯著，一旦上了期貨的杠桿，政策變化可以導(dǎo)致期貨合同方頭寸大幅波動(dòng)甚至保證金賬戶資不抵債。目前國(guó)內(nèi)還沒(méi)有基于環(huán)境權(quán)益產(chǎn)品的期貨產(chǎn)品，開(kāi)展碳期貨是一項(xiàng)重要?jiǎng)?chuàng)新?！绷合Ｕf(shuō)。