日前，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中基協(xié)”或“協(xié)會(huì)”）發(fā)布了修訂后的《私募投資基金登記備案辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《辦法》）及配套指引，內(nèi)容涵蓋適度完善登記規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)、明確基金業(yè)務(wù)規(guī)范、健全制度機(jī)制、實(shí)施差異化自律管理、完善自律手段等方面內(nèi)容，釋放出強(qiáng)烈的“扶優(yōu)限劣”信號(hào)。《辦法》將于5月1日起正式實(shí)施。

接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪的業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，私募基金行業(yè)提高門(mén)檻是大勢(shì)所趨，有助于提升行業(yè)整體發(fā)展質(zhì)量。未來(lái)私募行業(yè)或?qū)⒗^續(xù)保持出清態(tài)勢(shì)，規(guī)范發(fā)展、扶優(yōu)限劣將成為私募行業(yè)發(fā)展的重要路徑。

兩個(gè)“1000萬(wàn)元”提高入行門(mén)檻

總體來(lái)看，修訂后的《辦法》同時(shí)提高了新設(shè)管理人門(mén)檻以及首次募集資金門(mén)檻，對(duì)于集團(tuán)化運(yùn)作、基金類(lèi)型變更等監(jiān)管原則進(jìn)一步明確。同時(shí)，也根據(jù)行業(yè)實(shí)際情況對(duì)部分現(xiàn)狀和痛點(diǎn)予以一定政策靈活度。

修訂后的《辦法》主要內(nèi)容包括五大方面：一是適度完善登記規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)私募基金管理人及其出資人、實(shí)際控制人、高管人員等關(guān)鍵主體作出規(guī)范要求。二是明確基金業(yè)務(wù)規(guī)范，把握募、投、管、退等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，強(qiáng)化行業(yè)合規(guī)運(yùn)作。三是健全制度機(jī)制，強(qiáng)化穿透式核查，加強(qiáng)信息披露和報(bào)送等事中事后自律管理。四是實(shí)施差異化自律管理，落實(shí)扶優(yōu)限劣理念，增加行業(yè)獲得感。五是完善自律手段，加強(qiáng)對(duì)“偽、劣、亂”私募的有效治理，遏制行業(yè)亂象，凈化行業(yè)生態(tài)。

其中，《辦法》針對(duì)管理人與產(chǎn)品提出的兩個(gè)“1000萬(wàn)元”門(mén)檻備受行業(yè)關(guān)注。

《辦法》指出，私募基金管理人登記需滿足實(shí)繳貨幣資本不低于1000萬(wàn)元人民幣。此外，《辦法》還列出了擔(dān)任私募基金管理人股東、實(shí)際控制人的負(fù)面清單，和現(xiàn)有規(guī)則相比，增加了對(duì)管理人的股東、合伙人、實(shí)際控制人的財(cái)務(wù)狀況的關(guān)注。

同時(shí)，在初始實(shí)繳募集資金規(guī)模方面，《辦法》規(guī)定，私募證券基金、私募股權(quán)基金均不低于1000萬(wàn)元人民幣。其中創(chuàng)業(yè)投資基金備案時(shí)首期實(shí)繳資金不低于500萬(wàn)元人民幣，但應(yīng)當(dāng)在基金合同中約定備案后6個(gè)月內(nèi)完成符合前述初始募集規(guī)模最低要求的實(shí)繳出資。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，提高門(mén)檻便于篩選出更具備資金實(shí)力的私募基金管理人，確保機(jī)構(gòu)持續(xù)運(yùn)營(yíng)，有助于行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。“《辦法》對(duì)管理人的初始資本金提出了更高的要求，一方面明確了入行標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)格把控行業(yè)入口。另一方面，適度提高實(shí)繳資本金，讓企圖鉆空子的偽私募一開(kāi)始就‘畏難而退’，為防范行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、凈化發(fā)展業(yè)態(tài)起到積極作用?！毙鞘顿Y有關(guān)人士告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者。

“資金實(shí)力是私募行業(yè)的基礎(chǔ)。1000萬(wàn)元的門(mén)檻，實(shí)際上為私募機(jī)構(gòu)的持續(xù)性運(yùn)營(yíng)提供更合理的保證?！苯?jīng)濟(jì)學(xué)者、允泰資本創(chuàng)始合伙人付立春對(duì)記者表示，《辦法》對(duì)于私募基金行業(yè)整體的規(guī)范性和高質(zhì)量發(fā)展都提出了更加全面的要求，而此項(xiàng)規(guī)定正是其縮影。

“扶優(yōu)限劣”運(yùn)作規(guī)則細(xì)化

值得注意的是，《辦法》對(duì)私募機(jī)構(gòu)的分類(lèi)監(jiān)管原則有了明確表達(dá)，“扶優(yōu)限劣”信號(hào)進(jìn)一步明確。華福證券表示，《辦法》強(qiáng)化了登記備案核心要求，將私募基金管理人逐步納入“類(lèi)金融機(jī)構(gòu)”管理模式，充分體現(xiàn)了“扶優(yōu)限劣”的理念，強(qiáng)調(diào)私募基金管理人應(yīng)當(dāng)持續(xù)符合規(guī)范要求的監(jiān)管理念，提高了行業(yè)整體合規(guī)水平。

與此同時(shí)，修訂后的《辦法》還就多項(xiàng)與私募機(jī)構(gòu)運(yùn)作過(guò)程息息相關(guān)的環(huán)節(jié)作出進(jìn)一步規(guī)定。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這些規(guī)則更具有針對(duì)性，也更切合實(shí)際投資過(guò)程中的運(yùn)作情況。

例如，《辦法》要求基金合同應(yīng)當(dāng)對(duì)“管理人無(wú)法繼續(xù)履行職責(zé)時(shí)基金更換管理人、清算等相關(guān)事項(xiàng)”進(jìn)行約定，彌補(bǔ)了相關(guān)法律法規(guī)和監(jiān)管規(guī)則中的空白。“如遇管理人無(wú)法履職的情況，根據(jù)法規(guī)和基金合同中的約定，可以及時(shí)出具行之有效的處理方案，有利于保護(hù)投資者的合法權(quán)益，也能夠維護(hù)行業(yè)聲譽(yù)和正面形象?！毙鞘顿Y表示。

《辦法》還對(duì)私募股權(quán)的存續(xù)期做出了安排：私募股權(quán)基金約定的存續(xù)期除另有規(guī)定外，不得少于5年。鼓勵(lì)私募基金管理人設(shè)立存續(xù)期不少于7年的私募股權(quán)基金。同時(shí)，對(duì)于私募基金的名稱(chēng)、經(jīng)營(yíng)范圍也有進(jìn)一步的要求。《辦法》規(guī)定稱(chēng)，不得在名稱(chēng)中使用與金融機(jī)構(gòu)、知名私募基金管理人相同或近似等可能誤導(dǎo)投資者的字樣。

加速行業(yè)優(yōu)勝劣汰

我國(guó)私募基金行業(yè)已邁入“20萬(wàn)億元”門(mén)檻。中基協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，截至今年1月末，存續(xù)私募基金管理人已達(dá)到2.22萬(wàn)家，管理基金數(shù)量14.63萬(wàn)只，管理基金規(guī)模達(dá)到20.23萬(wàn)億元?？焖侔l(fā)展的同時(shí)，私募行業(yè)也同樣面臨一些風(fēng)險(xiǎn)隱患。

為此，包括私募機(jī)構(gòu)信用信息報(bào)告、產(chǎn)品備案分道制等在內(nèi)的多項(xiàng)“扶優(yōu)限劣”措施陸續(xù)推出，監(jiān)管部門(mén)也加大了對(duì)違法機(jī)構(gòu)的處罰力度，行業(yè)亂象得到有效整頓。嚴(yán)監(jiān)管背景下，行業(yè)出清加劇。數(shù)據(jù)顯示，僅今年1月，中基協(xié)注銷(xiāo)的私募基金管理人便達(dá)到1565家。

“全面注冊(cè)制背景下，投資機(jī)構(gòu)等主體需要發(fā)揮出更規(guī)范、更全面和更專(zhuān)業(yè)的作用。目前來(lái)看，我國(guó)私募行業(yè)市場(chǎng)空間廣闊，近年來(lái)的提升速度也比較快，但整體規(guī)范性和專(zhuān)業(yè)性卻差異明顯。”付立春表示，《辦法》的出臺(tái)對(duì)私募基金行業(yè)有著較強(qiáng)的指導(dǎo)意義，“扶優(yōu)限劣”幫助優(yōu)質(zhì)基金發(fā)展、提升行業(yè)規(guī)范性，影響深遠(yuǎn)，預(yù)計(jì)未來(lái)私募行業(yè)的優(yōu)勝劣汰將會(huì)持續(xù)進(jìn)行。

星石投資表示，《辦法》充分體現(xiàn)差異化管理和“扶優(yōu)限劣”的具體措施。這是私募行業(yè)發(fā)展邁出的重要一步，極大地鼓舞了私募機(jī)構(gòu)，同時(shí)引導(dǎo)私募機(jī)構(gòu)提高合規(guī)意識(shí)，持續(xù)加強(qiáng)自我管理，推動(dòng)私募行業(yè)更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，服務(wù)資本市場(chǎng)和投資者。

中基協(xié)也表示，下一步，將認(rèn)真落實(shí)《辦法》及配套指引，持續(xù)優(yōu)化登記備案工作，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益，加快推進(jìn)私募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。