12月19日，《中共中央 國(guó)務(wù)院關(guān)于構(gòu)建數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度更好發(fā)揮數(shù)據(jù)要素作用的意見》（下稱《意見》）正式對(duì)外公布。因《意見》提出包含建立數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)制度，建立數(shù)據(jù)要素流通和交易制度等20條相關(guān)政策舉措，該文件也被簡(jiǎn)稱為“數(shù)據(jù)二十條”。

資本市場(chǎng)上，與數(shù)據(jù)要素政策相關(guān)的預(yù)期醞釀已久。截至12月20日，深桑達(dá)A（000032），奇安信（688561）兩家信創(chuàng)頭部企業(yè)四季度分別漲86%和42.78%，其他相關(guān)概念股漲幅亦十分驚人。

但在火爆行情的另一邊，當(dāng)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪了解部分相關(guān)上市公司對(duì)《意見》的看法時(shí)，多數(shù)公司又表示“未能關(guān)注到這一情況”或“并未做相關(guān)研究”。

那么，應(yīng)該如何理解數(shù)據(jù)要素的經(jīng)濟(jì)價(jià)值的市場(chǎng)主體，政策受益對(duì)象將會(huì)是誰(shuí)？專業(yè)人士，金融機(jī)構(gòu)又是如何看待《意見》對(duì)資本市場(chǎng)的影響？

為數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)舉旗定向

什么是數(shù)據(jù)要素？國(guó)泰君安計(jì)算機(jī)團(tuán)隊(duì)李沐華在研報(bào)中介紹，2020年3月30日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于構(gòu)建更加完善的要素市場(chǎng)化配置體制機(jī)制的意見》，首次將數(shù)據(jù)定義為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的第五大要素。此后《光明日?qǐng)?bào)》發(fā)表了《發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)應(yīng)抓住數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)化這個(gè)關(guān)鍵》，并提出兩個(gè)問題，包括數(shù)據(jù)沒有法定的資產(chǎn)身份，以及存在數(shù)據(jù)資源的壟斷現(xiàn)象。

因此，在部分專家看來，此次《意見》主要起到了舉旗定向的作用，包括明確了數(shù)據(jù)要素在公共、企業(yè)、個(gè)人領(lǐng)域的界定范圍，并在數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)、流通、交易、使用、分配、治理、安全等領(lǐng)域提出了原則性或方向性的要求。

上海瀛泰（臨港新片區(qū)）律師事務(wù)所主任翁冠星告訴記者：“數(shù)據(jù)作為一種生產(chǎn)要素被提及而稱之為數(shù)據(jù)要素，其價(jià)值在于正式地將數(shù)據(jù)視為一種有經(jīng)濟(jì)價(jià)值和具有法律上可保護(hù)利益的資產(chǎn)，同時(shí)也是一種能夠促進(jìn)生產(chǎn)力的、產(chǎn)生收益并且參與分配的資源，而不簡(jiǎn)單的只是一串代碼或者數(shù)字?！?/p>

中信證券在12月20日發(fā)布的研報(bào)中提到，“數(shù)據(jù)二十條”的提出與落地，對(duì)于深化有關(guān)數(shù)據(jù)要素的認(rèn)識(shí)、凝聚數(shù)據(jù)流轉(zhuǎn)利用的規(guī)則共識(shí)、全方位培育多層次數(shù)據(jù)生態(tài)等具有里程碑式的重要意義，預(yù)計(jì)未來國(guó)內(nèi)將加速推進(jìn)數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)化建設(shè)，加快構(gòu)建以數(shù)據(jù)為關(guān)鍵要素的數(shù)字經(jīng)濟(jì)。

受益主體范圍較廣

對(duì)于未來數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)下的參與主體與交易場(chǎng)景，部分專家也進(jìn)行了列舉。

上海數(shù)據(jù)交易所研究院院長(zhǎng)，復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院教授黃麗華日內(nèi)在解讀相關(guān)政策時(shí)指出，《意見》明確界定了企業(yè)數(shù)據(jù)的范圍；并鼓勵(lì)國(guó)企，行業(yè)龍頭企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)企業(yè)帶頭通過合規(guī)流通途徑為市場(chǎng)帶來高質(zhì)量的數(shù)據(jù)供給。

她表示：“培育交易服務(wù)生態(tài)體系，包括數(shù)據(jù)商和第三方服務(wù)商，是加快培育數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)不可缺少的重要組成部分。第一類數(shù)據(jù)商對(duì)應(yīng)于我們所提的數(shù)據(jù)產(chǎn)品供應(yīng)商和增值服務(wù)商，可以有行業(yè)性的數(shù)據(jù)商，也可以說專業(yè)化的數(shù)據(jù)商。第二類是指圍繞著數(shù)據(jù)資源化、產(chǎn)品化、資產(chǎn)化進(jìn)程以及流通交易各個(gè)環(huán)節(jié)中的第三方服務(wù)商?！?/p>

除了數(shù)據(jù)商和服務(wù)商外，一些專家認(rèn)為，包括政府、事業(yè)單位和普通企業(yè)都有望成為數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)發(fā)展的受益者。

翁冠星律師告訴記者：“所有涉及數(shù)據(jù)的生產(chǎn)、流通、保存和使用的自然人、企業(yè)、國(guó)家機(jī)關(guān)，都會(huì)受到相關(guān)政策指導(dǎo)的調(diào)整。最為受益的主體，我個(gè)人與官方的解釋略有不同。我認(rèn)為最為受益的有兩類主體，一是具有經(jīng)濟(jì)價(jià)值的數(shù)據(jù)的生產(chǎn)主體；二是提供數(shù)據(jù)的傳輸、搜集、篩選及加密等服務(wù)的專業(yè)服務(wù)提供商。”

浙江大學(xué)國(guó)際聯(lián)合商學(xué)院數(shù)字經(jīng)濟(jì)與金融創(chuàng)新研究中心聯(lián)席主任、研究員盤和林則認(rèn)為，政府、擁有數(shù)據(jù)的平臺(tái)企業(yè)，擁有算法的科技創(chuàng)新企業(yè)、提供算力的企業(yè)，將數(shù)據(jù)應(yīng)用于現(xiàn)實(shí)場(chǎng)景的數(shù)據(jù)服務(wù)商，數(shù)據(jù)交易所都會(huì)因此受益。

另一方面，記者也注意到，雖然數(shù)據(jù)要素影響范圍極大，但大部分市場(chǎng)游資炒作主要集中于信創(chuàng)或信息安全領(lǐng)域，如奇安信、英飛拓（002528.SZ）、云賽智聯(lián)（600602.SH）、星環(huán)科技等。

對(duì)于信創(chuàng)與數(shù)據(jù)要素交易流通的關(guān)聯(lián)，部分專家也看好該領(lǐng)域在未來的發(fā)展。

“我認(rèn)為信創(chuàng)和數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)開放也是密切相關(guān)的，”北京社科院研究員王鵬告訴記者，“如何保證數(shù)據(jù)治理安全，就需要信創(chuàng)業(yè)務(wù)中安全可控，自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的設(shè)備，無論是軟件和硬件，所以說兩者之間的密切相關(guān)，信創(chuàng)給這個(gè)數(shù)據(jù)治理提供了安全保證，數(shù)據(jù)治理又有助于信創(chuàng)的場(chǎng)景架設(shè)。”

天使投資人，互聯(lián)網(wǎng)專家郭濤則告訴記者：“信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)是數(shù)據(jù)安全、網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)，也是新基建的重要組成部分，數(shù)字確權(quán)、數(shù)據(jù)交易和數(shù)據(jù)流通等環(huán)節(jié)都離不開信創(chuàng)相關(guān)技術(shù)的支撐，信創(chuàng)已經(jīng)成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)數(shù)字化轉(zhuǎn)型關(guān)鍵。”

市場(chǎng)尚在起步

另?yè)?jù)國(guó)家工信安全中心，2021年我國(guó)的數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)規(guī)模為704億元，預(yù)計(jì)到2025年將達(dá)到1749億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率超過25%，政務(wù)、金融、稅務(wù)為重點(diǎn)發(fā)展領(lǐng)域。

盤和林則告訴記者：“各地?cái)?shù)據(jù)交易所雨后春筍般建立，東數(shù)西算工程下大量數(shù)據(jù)算力基礎(chǔ)設(shè)施形成規(guī)模，通信網(wǎng)絡(luò)為數(shù)據(jù)傳輸提供基礎(chǔ)，政務(wù)數(shù)據(jù)一體化為政務(wù)數(shù)據(jù)釋放價(jià)值提供了條件?！?/p>

A股之中，部分上市公司已經(jīng)開始對(duì)數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)進(jìn)行了探索。如此前的12月16日，中國(guó)東信旗下北部灣大數(shù)據(jù)交易中心、廣西聯(lián)合征信有限公司與星環(huán)科技簽訂助力數(shù)據(jù)要素安全流通的相關(guān)戰(zhàn)略合作；包括此前深桑達(dá)通過收購(gòu)中電數(shù)創(chuàng)100%股權(quán)以及子公司中國(guó)系統(tǒng)深入布局?jǐn)?shù)據(jù)要素市場(chǎng)等。

雖然總體發(fā)展勢(shì)頭良好，但部分專家與機(jī)構(gòu)也指出當(dāng)前市場(chǎng)基礎(chǔ)的薄弱，以及市場(chǎng)短期炒作對(duì)基本面的偏離。

“當(dāng)下數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)仍處于起步的階段，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)剛剛開始，無論是交易所還是配套的法律法規(guī)，都比較欠缺。從我個(gè)人了解到的情況來看，從機(jī)構(gòu)數(shù)量來看，絕大多數(shù)交易機(jī)構(gòu)已停止運(yùn)營(yíng)或轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)方向，持續(xù)運(yùn)營(yíng)的數(shù)據(jù)交易機(jī)構(gòu)非常有限。從業(yè)務(wù)模式來看，落地業(yè)務(wù)基本局限于中介撮合，各機(jī)構(gòu)成立之初設(shè)想的確權(quán)估值、交付清算、數(shù)據(jù)資產(chǎn)管理和金融服務(wù)等一系列增值服務(wù)并未能落地。從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來看，各交易機(jī)構(gòu)整體上數(shù)據(jù)成交量低迷，市場(chǎng)能力不足。”翁冠星律師向記者透露。

國(guó)君證券李沐華表示：“有了一系列的政策以后發(fā)展會(huì)進(jìn)入一個(gè)有法可依的新階段，但短期在利潤(rùn)表上難以看到大的變化，相關(guān)標(biāo)的的投資仍然處于主題投資階段。最近數(shù)據(jù)要素的一些相關(guān)標(biāo)的炒得很猛，因?yàn)閿?shù)據(jù)相關(guān)的東西想象空間大，不過行情的持續(xù)需要高風(fēng)險(xiǎn)偏好支持?！?/p>

除當(dāng)前數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)的發(fā)展，國(guó)泰證券也針對(duì)數(shù)據(jù)要素與普通企業(yè)財(cái)報(bào)的關(guān)聯(lián)和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行了探討。

“數(shù)據(jù)要素的會(huì)計(jì)處理準(zhǔn)則已經(jīng)發(fā)布。該準(zhǔn)則把數(shù)據(jù)資源劃分為兩類：企業(yè)內(nèi)部使用和對(duì)外出售。內(nèi)部使用的數(shù)據(jù)資源在一定條件下可以確認(rèn)為無形資產(chǎn)，用于對(duì)外出售的數(shù)據(jù)資源一定條件下可以確認(rèn)為存貨。第一類主要針對(duì)不以數(shù)據(jù)交易為主營(yíng)業(yè)務(wù)的企業(yè)，比如商業(yè)銀行，每年會(huì)在數(shù)據(jù)上有大量投入，以后可以體現(xiàn)在無形資產(chǎn)。第二類針對(duì)對(duì)外出售數(shù)據(jù)的企業(yè)，比如A股的上海鋼聯(lián)、卓創(chuàng)資訊以及沒有上市的萬得軟件等等，花費(fèi)大量數(shù)據(jù)采集成本獲得的數(shù)據(jù)集，可以確認(rèn)為存貨。”李沐華在研報(bào)中稱：“數(shù)據(jù)進(jìn)入資產(chǎn)負(fù)債表以后，企業(yè)有了更多選擇或者說調(diào)節(jié)空間?！?/p>