打新神話不再
從募資情況上看，受企業(yè)質(zhì)地、市場環(huán)境、行業(yè)政策等多方面影響，各個企業(yè)的募資情況也呈現(xiàn)冰火兩重天之態(tài)。
在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所上市的企業(yè)中，合計有109家企業(yè)實現(xiàn)資金超募，占比高達接近3成，但同樣也有244家企業(yè)募資不足預期。其中差別最大的是讀客文化，該公司原計劃募資2.69億元，但實際募資近6200萬元，發(fā)行價僅1.55元/股。
而反觀募資金額較高的企業(yè)中，超募一倍以上的企業(yè)高達25家，其中超募倍數(shù)最多的莫過于禾邁股份，該公司原計劃募資7.30億元，但最終實際募集資金55.78億元，其發(fā)行價更是達到了557.80元/股的超高價格，位居2021年新股之最。
之所以出現(xiàn)較大規(guī)模企業(yè)超募，除了與企業(yè)資質(zhì)和市場情緒有關(guān)外，還與最新的詢價新規(guī)有關(guān)。21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，今年大比例超募的A股企業(yè)中，大多數(shù)都是2021年9月之后發(fā)行的新股。
2021年9月，在“機構(gòu)抱團壓價”等現(xiàn)象出現(xiàn)后，證監(jiān)會、滬深交易所、證券業(yè)協(xié)會同時發(fā)布了注冊制下發(fā)行承銷的一系列規(guī)則調(diào)整（簡稱“詢價新規(guī)”），詢價新規(guī)通過完善高價剔除比例、取消定價突破“四數(shù)孰低值”時需延遲發(fā)行的要求、加強詢價報價行為監(jiān)管等內(nèi)容，促進買賣雙方均衡博弈，提升發(fā)行定價市場化水平。
詢價新規(guī)落地后，不少企業(yè)的最終發(fā)行價格突破了“四數(shù)孰低值”，實現(xiàn)超募。
不過，值得一提的是，隨著企業(yè)發(fā)行價升高，投資者的打新收益率出現(xiàn)下滑，新股首日破發(fā)現(xiàn)象在A股市場已不再是新鮮事。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年以來，截至12月27日，合計有18家IPO企業(yè)上市首日即破發(fā)，創(chuàng)2012年以來破發(fā)率新高。
其中最典型的莫過于成大生物，該公司詢價階段遭遇機構(gòu)熱捧，發(fā)行價高達110元/股，發(fā)行市盈率54.24倍，超過38.11倍的行業(yè)平均市盈率，超募資金逾一倍。但上市首日即迅速破發(fā)，股價當即下跌37.5%，是2021年上市首日跌幅最大的新股。
不過，在不少市場人士看來，新股首日破發(fā)屬于正常現(xiàn)象。
前資深投行人士王驥躍便指出：“定價規(guī)則修改，所針對的并不是低價發(fā)行，而是抱團行為。抱團扭曲了市場，并不能真實反映詢價機構(gòu)對新股的看法。定價機制上發(fā)行價還是詢價機構(gòu)主導的，詢價機構(gòu)的出價基本決定了最終發(fā)行價。出現(xiàn)破發(fā)很正常，無風險打新才是不正常的?！?/p>
王驥躍認為：“之前（打新）一直賺錢，預期高點報價也還能賺；新股迅速破發(fā)案例不斷增加，報價就會謹慎了，新的IPO公司就會壓一下發(fā)行價；后續(xù)新股不大可能持續(xù)破發(fā)，但也不會一直高收益?！?/p>
盤和林也指出，未來打新紅利將最終消失。
“從本質(zhì)上看，新股上市前后，只是獲得了一筆融資，其業(yè)務邏輯和基本面并沒有發(fā)生改變，通過短暫炒高來實現(xiàn)打新收益的做法本身不可持續(xù)。打新市場在來年年初流動性充裕階段，還會有一定的溢價，但在未來，打新的溢價一定會走平，對于那些基本面好的上市公司，打新溢價依然會很高，但是對于那些基本面一般的上市公司，溢價消失，甚至開盤破發(fā)將是常態(tài)?！北P和林說道。
A股IPO市場有望延續(xù)繁榮
展望2022年，不少市場人士認為，A股新股市場有望在上海科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板及北交所的新股數(shù)量攀升的支持下持續(xù)增長。
根據(jù)記者統(tǒng)計，截至12月27日，科創(chuàng)板已受理但尚未注冊生效的企業(yè)合計152家，創(chuàng)業(yè)板已受理但尚未注冊生效的企業(yè)376家。北交所正常審核狀態(tài)的企業(yè)也達到55家，另有4家企業(yè)因各類原因中止審核。
德勤中國資本市場服務部預計，A股市場的大部分的新股將會來自中小型制造及科技企業(yè)。在2022年，上?？苿?chuàng)板預計有170至200只新股融資2100至2500億元人民幣；或另有210至240只新股于創(chuàng)業(yè)板上市融資1600至1800億元人民幣。上海及深圳主板預計將有120至150只新股融資2000至2300億元人民幣。
此外，因為政策法規(guī)變化等各方面原因，中概股赴美上市的熱潮在下半年明顯降溫，部分市場人士預計部分項目有望流入A股市場。
“其一是注冊制的全面推行，可能讓A股IPO門檻更低。其二是需要進一步推動退市制度、資本市場分層等規(guī)范制度建設，推動A股可進可出，能上能下的IPO態(tài)勢。其三是美股的中概股可能謀求港股和A股二次上市來規(guī)避潛在的風險，這也為A股帶來更多優(yōu)質(zhì)的上市公司。”盤和林說道。
