注冊制下A股IPO迎來大年，各大券商的投行業(yè)務(wù)收入水漲船高。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月8日，2021年以來共有208家（含已完成發(fā)行，下同）公司在A股首發(fā)上市，較去年同期的102家（2020年1月1日—2020年6月8日）大增103.92%。其中滬市主板46家，科創(chuàng)板71家，深市主板18家，創(chuàng)業(yè)板73家。

數(shù)據(jù)顯示，上述208家公司上市涉及的中介機構(gòu)，包括47家保薦券商、24家會計師事務(wù)所（審計機構(gòu)）和42家律師事務(wù)所。

21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，隨著注冊制的持續(xù)推進，中介機構(gòu)承擔的責任越來越重，IPO項目也進一步向頭部券商集中，不少券商由此迎來保薦收入大爆發(fā)，47家券商今年1-6月（截至6月8日）合計承銷保薦收入高達101.65億元。

“注冊制導致的IPO增量直接帶火了券商的發(fā)行承銷業(yè)務(wù)。券商投行業(yè)務(wù)本就來自IPO承銷，以及并購等業(yè)務(wù)，IPO增加就是其業(yè)務(wù)總量提升，由于我國券商行業(yè)競爭對手較為固定，需求增加意味著分攤到每一家券商的業(yè)務(wù)量增加?！敝心县斀?jīng)政法大學數(shù)字經(jīng)濟研究院執(zhí)行院長、教授盤和林受訪時指出。

IPO承銷馬太效應(yīng)顯著

注冊制試點以來，A股市場充分發(fā)揮直接融資功能，服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展的作用得到充分體現(xiàn)。從融資額來看，今年1至6月（截至6月8日）IPO累計融資額為1612.25億元，相比去年同期的1231.99億元增長了30.87%。

各大券商的IPO承銷保薦收入也迎來大豐收。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來共有47家券商獲得IPO承銷保薦收入，合計101.65億元，同比大幅增長86.38%。

就各券商表現(xiàn)來看，海通證券以11.35億元的IPO承銷保薦收入位居榜首，成為2021年度首家IPO承銷保薦收入突破10億元的券商。中信證券位居第二，其單獨保薦的20個項目獲得收入9.16億元，與中金公司共同保薦項目共享6814.85萬元承銷保薦費用。華泰聯(lián)合證券位居第三，獲6.59億元收入。

此外，中信建投證券、民生證券、中金公司、國泰君安、安信證券等券商的IPO承銷與保薦收入也突破4億元。其余39家券商首發(fā)承銷保薦收入則均在4億元以下，其中21家收入不足1億元。

從承銷家數(shù)來看，今年1至6月（截至6月8日），海通證券和中信證券均單獨保薦了20個IPO項目。同時中信證券還與中金公司聯(lián)合保薦惠泰醫(yī)療IPO。華泰聯(lián)合證券保薦項目合計14個，中信建投單獨保薦項目則為11個，但其還分別與華西證券、國信證券、中原證券、長江證券、招商證券聯(lián)合保薦了5個項目，分別是川網(wǎng)傳媒、愛慕股份、瑞華泰、有研粉材和重慶銀行。

此外，部分中小券商的投行業(yè)務(wù)也在注冊制大潮下迅速崛起，保薦項目位居前五的還有民生證券、長江證券，兩者各單獨承銷10個項目，此外，長江證券還與中信建投合作保薦一個項目。在業(yè)內(nèi)人士看來，部分中小券商正通過各自的資源稟賦嘗試彎道超車。

不過，盡管如長江證券、民生證券等中小券商IPO單數(shù)均進入了行業(yè)前十，但整體來看，海通證券、中信證券等第一梯隊券商仍在IPO承銷領(lǐng)域占據(jù)絕對優(yōu)勢，就承銷金額排名來看，頭部券商優(yōu)勢仍不可動搖，行業(yè)馬太效應(yīng)顯著。

具體來看，中信證券、海通證券、東方證券、華泰聯(lián)合證券和中信建投的首發(fā)承銷金額均超百億元。

其中中信證券參與承銷的IPO項目（21個）合計融資183.07億元；海通證券參與的20個IPO項目合計融資160.51億元；東方證券承銷的7個項目合計融資114.91億元，其中和輝光電-U一家融資就高達81.72億元；華泰聯(lián)合承銷的14個項目合計融資100.94億元；中信建投參與的17個項目合計融資144.01億元。

整體來看，2021年IPO融資金額最高的前十個項目中，大多數(shù)都被大型券商包攬，除了和輝光電-U外，IPO融資額排名第二的天能股份（融資48.47億元）保薦機構(gòu)為中信證券，融資額達37.63億元的重慶銀行由招商證券和中信建投聯(lián)合保薦。

“在任何領(lǐng)域，最終都會出現(xiàn)馬太效應(yīng)，對于IPO企業(yè)，找一家有規(guī)模，成功率高的券商，是IPO企業(yè)從穩(wěn)定自身預期出發(fā)。而從市場角度，要鼓勵小型券商保持競爭力，則可能需要推進券商之間的并購和聯(lián)合。”盤和林說道。

中小券商借力區(qū)位優(yōu)勢

盡管市場格局難以撼動，但在這場“增量”爆發(fā)的大比拼中，越來越多中小券商也緊抓注冊制機遇，在追趕的過程中“后勁十足”，21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，“區(qū)位優(yōu)勢”正在成為越來越多中小券商的競爭秘訣之一。

其中，較為典型的如東莞證券，其今年成功保薦的兩個IPO項目均位于廣東省，其中生益科技注冊地同為東莞市，另一家企業(yè)奇德新材則位于廣東省江門市。2020年，東莞證券還曾推動5家東莞本土企業(yè)成功過會、1家再融資項目發(fā)行。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前，東莞證券還有20個IPO項目處于正常排隊過程（包括輔導登記備案企業(yè)）中，其中超過12家為廣東省內(nèi)項目，位于東莞市的則有7家。

早前，東莞證券副總裁郜澤民曾透露，東莞證券負責著130多家大灣區(qū)新三板企業(yè)的持續(xù)督導，其新三板市場服務(wù)已基本覆蓋大灣區(qū)各個城市，成為廣東省內(nèi)督導規(guī)模較大的券商之一。

“未來，東莞證券將進一步推動多家大灣區(qū)掛牌公司轉(zhuǎn)板或促成其并購重組，利用東莞地理優(yōu)勢，主動承接廣州及深圳的金融產(chǎn)業(yè)輻射，協(xié)助新三板企業(yè)通過發(fā)行上市、重組并購等資本運作，實現(xiàn)其融合、延伸、轉(zhuǎn)型發(fā)展?！臂瑵擅裾f道。

此外，如注冊地位于鄭州的中原證券，其今年以來成功保薦了6個IPO項目，其中2個位于河南省鄭州市，分別是今年5月25日創(chuàng)業(yè)板上市的鄭州百川環(huán)能，和今年1月29日上交所主板上市的藍天燃氣，兩家企業(yè)分別募資3.69億元和9.80億元。

注冊地位于四川成都的華西證券今年已有3個項目上市，其中川網(wǎng)傳媒、海天股份均為四川省內(nèi)企業(yè)，兩者分別融資2.27億元和8.74億元，另外還有一個項目曉鳴股份注冊地為寧夏回族自治區(qū)，同樣位于西部地區(qū)。

總部及注冊地在蘇州市的東吳證券，今年成功保薦的4個IPO項目也均來源于江蘇省蘇州市內(nèi)，分別是科創(chuàng)板上市的明志科技、上聲電子，上市主板上市的佳禾食品以及深市主板上市的華亞智能；此外前文保薦11個項目的長江證券，其中也有2個IPO項目來源于湖北省內(nèi)。

壓實中介機構(gòu)責任成監(jiān)管重點

在業(yè)務(wù)規(guī)模和收入雙豐收的同時，壓實中介機構(gòu)責任、提高中介機構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量成為近年來監(jiān)管反復強調(diào)的課題。

2021年4月，證監(jiān)會集中公布了29條投行業(yè)務(wù)違規(guī)處罰信息，對發(fā)行人核查不充分、內(nèi)部控制有效性不足等行為采取監(jiān)管措施，涉及中信建投證券、中信證券、海通證券、中金公司、國金證券、東方證券、五礦證券等10余家券商。

其中，券商違規(guī)行為多集中于對發(fā)行人核查不充分、內(nèi)部控制有效性不足、未勤勉盡責督促發(fā)行人等。相關(guān)業(yè)務(wù)負責人也被采取監(jiān)管談話、出具警示函等行政處罰。

隨后，2021年5月，證監(jiān)會主席易會滿在中國證券業(yè)協(xié)會第七次會員大會上明確表態(tài)，證券行業(yè)要發(fā)揮好投行的市場和價格導向作用，堅持走專業(yè)化發(fā)展道路，切實提升保薦、定價、承銷等核心能力。

業(yè)內(nèi)人士指出，證監(jiān)會多次強調(diào)“零容忍”，嚴懲“帶病闖關(guān)”，強化中介機構(gòu)“看門人”責任，這意味著監(jiān)管部門將保持對違法違規(guī)行為的高壓態(tài)勢，加大執(zhí)法問責力度，以嚴監(jiān)管倒逼中介機構(gòu)歸位盡責。此外，隨著中介機構(gòu)面臨的監(jiān)管趨嚴，保薦機構(gòu)、會計師事務(wù)所等中介機構(gòu)必然面臨優(yōu)勝劣汰。

“從總量比例上看，相比較以前年度，這類（中介機構(gòu)被處罰）事件發(fā)生概率并沒有明顯提升，監(jiān)管一方面對于注冊制之后的市場監(jiān)管更加嚴格，另一方面監(jiān)管應(yīng)用科技手段，對券商違規(guī)行為反應(yīng)更加敏捷，所以，個人認為是正常現(xiàn)象，并不能說明中介機構(gòu)質(zhì)量下滑。對于IPO的亂象，這些處罰起到了警示作用，能夠規(guī)范未來券商投行業(yè)務(wù)的行為?！北P和林說道。

（作者：楊坪 編輯：張玉潔）