虛擬幣挖礦，始于比特幣。

2009年1月3日，比特幣創(chuàng)始人中本聰親手創(chuàng)建了第一個(gè)區(qū)塊——即比特幣的創(chuàng)世區(qū)塊（Genesis Block），并獲得了系統(tǒng)自動(dòng)產(chǎn)生的第一筆50枚比特幣的獎(jiǎng)勵(lì)，第一個(gè)比特幣就此問世。

從比特幣的產(chǎn)出機(jī)制來看，比特幣是由礦機(jī)通過計(jì)算，算出比特幣網(wǎng)絡(luò)內(nèi)區(qū)塊上的“數(shù)學(xué)難題”，誰先解出該區(qū)塊，就能獲得這個(gè)區(qū)塊的記賬權(quán)，并獲得該區(qū)塊內(nèi)的比特幣獎(jiǎng)勵(lì)，礦工也就隨之誕生。

2013年ASIC礦機(jī)問世，挖礦逐步演化成了一個(gè)行業(yè)。雖然這個(gè)新興行業(yè)歷史尚不足十年，但每一個(gè)行業(yè)都是一個(gè)江湖，有江湖的地方就有刀光劍影。短短數(shù)年，礦工們已經(jīng)經(jīng)歷了兩次由天到地的劇烈周期，江湖血洗、踩坑無數(shù)，終于等到了又一次牛市。

截至3月12日，比特幣價(jià)格漲破58000美元/枚，逼近上個(gè)月創(chuàng)下的紀(jì)錄高位，從2020年3月12日的低點(diǎn)到今天，比特幣在一年內(nèi)翻了13倍，而按照上一輪牛市的規(guī)律，圈內(nèi)人相信，這還遠(yuǎn)不是頂點(diǎn)。

圈內(nèi)人說，虛擬幣挖礦或許已經(jīng)過了暴富時(shí)代，但依然是好的投資資產(chǎn)?；蛟S是印證這一觀點(diǎn)，大機(jī)構(gòu)、大企業(yè)近期紛紛入場，縱然外界仍有質(zhì)疑，但不可否認(rèn)，虛擬幣挖礦正在迅速走向規(guī)模化，時(shí)有造富神話。

礦工迭代：挖礦不再是普通人的游戲

一位礦工對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者解釋了挖礦，因?yàn)閰^(qū)塊平均每10分鐘被挖出，挖礦是每十分鐘舉辦一次的“饑餓游戲”，全世界的礦工都會(huì)參與，而游戲的獎(jiǎng)品就是比特幣。

而所謂的挖礦算法，其實(shí)就是猜數(shù)字的方法，方法是固定而簡單的，所以沒什么改進(jìn)空間。贏得游戲的方法只有一個(gè)，就是尋找在單位時(shí)間內(nèi)能執(zhí)行最多次算法的硬件。另外，1+1=2，誰擁有這樣的硬件數(shù)量最多，誰就最有可能贏得游戲。所以整個(gè)比特幣的挖礦史其實(shí)就是挖礦硬件的迭代史。

據(jù)說，曾經(jīng)那個(gè)大家用普通電腦CPU在家挖礦的年代被稱為創(chuàng)世年代，到2010年，有人發(fā)現(xiàn)AMD出產(chǎn)的GPU芯片有一個(gè)特定的計(jì)算部件，可以加速猜數(shù)字的關(guān)鍵步驟，于是多個(gè)GPU組裝成的“GPU礦機(jī)”迅速淘汰了普通電腦礦機(jī)。

到2011年年末，F(xiàn)PGA礦機(jī)出現(xiàn)，效率大幅提升，并出現(xiàn)了第一個(gè)礦場Eligius。但當(dāng)年的礦場還只處于萌芽期，礦工依然主要指的是全世界默默挖礦的個(gè)人電腦。到現(xiàn)在主流的ASIC芯片機(jī)已經(jīng)是第四代礦機(jī)，比起FPGA，ASIC芯片犧牲了靈活性，造出來就是為了猜數(shù)字挖礦，所以效率再次有了質(zhì)的飛躍。

從礦業(yè)發(fā)展史來看，到2014年左右，比特幣的礦業(yè)領(lǐng)域，已經(jīng)沒有了除礦場和礦池之外的個(gè)人礦工的生存空間，而前十大礦池的集中程度也已經(jīng)基本蓋棺確定，可以說在確保了比特幣網(wǎng)絡(luò)安全的情況下，實(shí)現(xiàn)了相當(dāng)高程度的中心化。很多人們熟悉的行業(yè)明星企業(yè)和企業(yè)主，比如螞蟻礦池、魚池、萊比特、國池等團(tuán)體，以及背后的吳忌寒、江卓爾、七彩神魚等人，就在這一時(shí)期出現(xiàn)。

萊比特礦池創(chuàng)始人江卓爾對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者回憶，2013年底，計(jì)算機(jī)專業(yè)出身的他在做游戲業(yè)務(wù)時(shí)，遇到了跨境收款的問題，在尋找解決方案時(shí)了解到了比特幣：“2013年底正是比特幣一波大牛市的頂部，我判斷其中存在泡沫，決定不會(huì)短時(shí)間內(nèi)參與交易，但當(dāng)時(shí)挖礦是有一定收益的，所以我自己組裝了兩臺(tái)顯卡礦機(jī)，在家里自己挖礦，慢慢積累礦機(jī)和比特幣的數(shù)量，逐漸把業(yè)務(wù)做大。”

江卓爾解釋稱，雖然上一輪周期，比特幣經(jīng)歷過從1300元大漲100倍至13萬元的巨牛行情，但很少有人真的賺了100倍。對大多數(shù)人來說，買幣最大的難度在于囤不住，誰也不能預(yù)知行情的頂點(diǎn)在哪里以及什么時(shí)候到來，而一旦沒能成功逃頂，熊市比特幣基本要跌掉80%-90%，因此絕大部分人漲30%-50%就忍不住賣了，漲三五倍還能拿住的鳳毛麟角，能拿住漲100倍比特幣的，千中無一，甚至大部分人還會(huì)因?yàn)槭褂酶吒軛U炒幣，在周期波動(dòng)中虧損。

“但挖礦就沒有這個(gè)問題，在牛市，礦機(jī)是一只會(huì)下金蛋的鵝，大部分人都不會(huì)賣掉一只會(huì)下金蛋的鵝，因此大部分礦工都能一直挖完整個(gè)牛市，而不像買比特幣那樣，漲了幾倍就忍不住賣掉。買比特幣囤幣是一個(gè)逆人性過程，而挖礦是一個(gè)順人性過程。并且由于挖礦持續(xù)時(shí)間長，例如上一輪牛市2016年的S9礦機(jī)，到現(xiàn)在挖了5年了，還在挖，每臺(tái)每天凈收入有20元，因此在一臺(tái)礦機(jī)的整個(gè)生命周期，會(huì)碰到不止一輪牛市，因此可以說歷史上真正在挖礦的礦工都是盈利的?！苯繝柋硎尽?/p>

但江卓爾直言，挖礦目前的投資門檻很高，并且會(huì)越來越高。早期還存在家庭礦工，一兩臺(tái)礦機(jī)在家就可以挖礦，但隨著整個(gè)行業(yè)快速的規(guī)?；l(fā)展，礦業(yè)商業(yè)模式已經(jīng)發(fā)生了巨大的變化。僅以電費(fèi)一項(xiàng)來說，由于新疆電力遠(yuǎn)比家庭電費(fèi)便宜，因此同一臺(tái)礦機(jī)，在新疆礦場挖價(jià)值10元的比特幣要交5元電費(fèi)，在家挖礦挖10元的比特幣要就交10元電費(fèi)，這就讓家庭礦工幾乎沒有生存空間。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，以2018年牛市時(shí)上一代神機(jī)螞蟻礦機(jī)S9來說，價(jià)格破萬，當(dāng)時(shí)想要挖到比特幣，已經(jīng)至少要上百臺(tái)S9日夜不停地運(yùn)轉(zhuǎn)，現(xiàn)在的挖礦難度只會(huì)更大。

“目前的主流是做幾萬、乃至幾十萬千瓦時(shí)的大型礦場，礦場里有幾萬臺(tái)礦機(jī)，當(dāng)然規(guī)模很大的礦場里面通常不只有一家礦工，很多都是像我這樣，專門大規(guī)模買礦機(jī)挖礦的礦工，礦場會(huì)提供托管服務(wù)。但這對散戶依然很不友好，如果你是只有幾臺(tái)、幾十臺(tái)礦機(jī)，想放在礦場，礦場大概率不會(huì)理你。所以有些平臺(tái)會(huì)提供托管服務(wù)，但這種散戶玩家不是礦業(yè)的主流，一個(gè)十萬臺(tái)礦機(jī)的大礦工，能頂1萬個(gè)10臺(tái)礦機(jī)的小礦工，市場上大部分礦機(jī)都是大礦工持有。并且自從比特幣被美國資本市場追捧以來，九城等多家美國上市公司，在市場上不計(jì)代價(jià)地收購比特幣礦機(jī)，使得礦機(jī)進(jìn)一步被大資金、大機(jī)構(gòu)所控制，散戶很難再參與挖礦?！苯繝柗Q。

江卓爾告訴記者，比特幣每四年的產(chǎn)出減半，會(huì)令比特幣的供需出現(xiàn)巨大波動(dòng)，所以比特幣的市場也會(huì)呈現(xiàn)出相對穩(wěn)定預(yù)期的周期性行情。按照上一輪牛市經(jīng)驗(yàn)，從1萬美元到5萬美元這個(gè)漲幅階段中，存在兩次以上40%的大跌，這一次只有2次，且跌幅在20%左右，相對于上一輪牛市漲得很“穩(wěn)”。原因是美國的主流大機(jī)構(gòu)、大資金開始進(jìn)場，例如特斯拉就購買了15億美元的比特幣，美圖的蔡文勝也購買了4000萬美元的比特幣，MicroStrategy公司累計(jì)買入了價(jià)值40億美元的比特幣，市場巨頭灰度基金累計(jì)買入了65萬枚，價(jià)值380億美元的比特幣，和上百億美元的ETH以太坊、BCH比特幣現(xiàn)金等其他虛擬幣。這些還只是公開持倉的，水面下沒有公開持倉的可能還有很多。他們是按照大宗商品和中長期資產(chǎn)配置比特幣。雖然這些機(jī)構(gòu)只拿出很小的頭寸配置比特幣，但因體量巨大，遠(yuǎn)不是之前幣圈的玩家資金體量所能比擬。哪怕幣圈玩家想要投機(jī)，但大機(jī)構(gòu)入場并長線持有，使得幣價(jià)波動(dòng)變得更小。這會(huì)導(dǎo)致市場進(jìn)一步出清那些追漲殺跌的小玩家，比特幣和挖礦都在去散戶化。

在江卓爾看來，挖礦的未來是一種大工業(yè)生產(chǎn)，就像傳統(tǒng)煤礦，雖然短期內(nèi)會(huì)存在小煤窯，但未來肯定是這種大規(guī)模集成化的大玩家在參與。

礦場生意經(jīng)：搶灘資源點(diǎn)

比特小鹿COO葉杰杰在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，目前中國仍是比特幣挖礦產(chǎn)業(yè)的中心，去年全球9.6GW挖礦電力中50%以上位于中國，第二位美國占大約14%。

在比特幣算力話語權(quán)的競爭中，中國獨(dú)占鰲頭得益于行業(yè)快速的產(chǎn)業(yè)化，礦場的快速發(fā)展功不可沒。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，目前國內(nèi)礦場不少于100家。

顯卡礦機(jī)頭部企業(yè)熊貓礦機(jī)聯(lián)合創(chuàng)始人楊笑在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，作為國內(nèi)較早一批用公司方式運(yùn)營礦場，并較早在四川、內(nèi)蒙布局礦場的企業(yè)，熊貓礦機(jī)目前已有在線礦場8家，在建礦場1家。

楊笑指出，礦場可以理解為虛擬幣挖礦產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。簡單一點(diǎn)來說，礦場就是土版IDC（互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心，Internet Data Center，簡稱IDC），整個(gè)模型和IDC類似，但建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)相對IDC會(huì)低一些。礦場本身的商業(yè)模型比較簡單，一是自有挖礦，礦場主自己也會(huì)購買設(shè)備投放挖礦；二是為用戶提供托管服務(wù)，盈利模式就是賺取電費(fèi)價(jià)差。因?yàn)槭找鎭碜噪娰M(fèi)價(jià)差，基本不受幣價(jià)影響，所以除非遇到類似去年312事件（2020年3月12日，比特幣在短短20小時(shí)內(nèi)從8000美元暴跌到3800美元，被幣圈稱作312事件）時(shí)的極端行情，可能導(dǎo)致部分礦機(jī)關(guān)機(jī)，若礦場內(nèi)還有最新的機(jī)器，便能抵抗幣價(jià)暴跌的風(fēng)險(xiǎn)。若擁有價(jià)格較低的電力資源，老舊的機(jī)器也不會(huì)關(guān)機(jī)，基本不會(huì)影響礦場運(yùn)行。所以除了不可抗的自然因素和政策影響，一般礦場整體的盈利模式較為穩(wěn)健，正常情況下回本周期在一年半到兩年。

但對于礦場建設(shè)運(yùn)營的技術(shù)難度，楊笑指出，技術(shù)層面壁壘不強(qiáng)，難的是如何選址、評(píng)估，以及后期如何保證穩(wěn)定的電力供應(yīng)和可持續(xù)運(yùn)營。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，自挖礦場收益=生產(chǎn)的比特幣×幣價(jià)-礦機(jī)成本-電費(fèi)-維護(hù)費(fèi)及人工成本-礦場折舊費(fèi)，雖然礦機(jī)昂貴，但對大型礦場而言，礦機(jī)并不是最重要的開支，挖礦的最大成本是電費(fèi)。若是將自有礦場租賃給其他人挖礦，其礦場收益=租賃費(fèi)-電費(fèi)成本-建設(shè)費(fèi)及人工成本。所以選擇電費(fèi)洼地是礦場收益的重要決定因素。

楊笑表示，因?yàn)榈V場要建在電費(fèi)洼地，以四川為例，四川通常使用水電礦場，距離水電站較近，夏天豐水期遇到泥石流等災(zāi)害的風(fēng)險(xiǎn)很高。所以評(píng)估、選擇資源點(diǎn)的能力很重要?！皟?yōu)質(zhì)的資源點(diǎn)對礦場來說是稀缺資源，雖說電費(fèi)洼地相對清晰，主要集中在西北和西南地區(qū)，但找準(zhǔn)那個(gè)真正合適建礦場的點(diǎn)需要花費(fèi)很多功夫。我們團(tuán)隊(duì)一直實(shí)行末位淘汰制，有一個(gè)專門的礦場運(yùn)營團(tuán)隊(duì)全年在全球范圍內(nèi)尋找合適的資源點(diǎn)，評(píng)估后合適就會(huì)拿下，再去匹配后端用電的需求量，如果需要增量就設(shè)新點(diǎn)，如果電量還有富余就末位淘汰，啟用新點(diǎn)，不斷對礦場進(jìn)行更新迭代?！彼赋?。

對于礦場，目前國內(nèi)政策尚不算明朗，這是創(chuàng)新產(chǎn)物還是落后產(chǎn)能，也存在爭議。2月25日，內(nèi)蒙古發(fā)改委官網(wǎng)發(fā)文稱，為了加快淘汰化解落后和過剩產(chǎn)能，擬全面清理關(guān)停虛擬貨幣挖礦項(xiàng)目，2021年4月底前全部退出。這一政策推出后，在幣圈引起不小的討論，對部分礦場建在內(nèi)蒙的中小礦場來說，也會(huì)造成一定影響。

但對頭部礦場來說，對地方政策的變化早有準(zhǔn)備，近年已陸續(xù)將礦場搬離內(nèi)蒙古。在不少礦工看來，對于礦場，政策并沒有一桿子打死，而是存在差異性，新疆和四川目前對于礦業(yè)態(tài)度越來越明朗。以四川為例，去年建立了水電消納示范區(qū)，鼓勵(lì)高用電行業(yè)在豐水期消納多余的水電。這也給了礦場和礦工更多信心。

楊笑指出，從礦場的經(jīng)營來看，其經(jīng)營也在朝規(guī)?；I(yè)化、服務(wù)化發(fā)展，從最早自己挖礦，到吸引客戶把礦機(jī)放到自己的礦場，不斷滾動(dòng)擴(kuò)大規(guī)模。近年開始逐漸和新進(jìn)場的外部資金合作，加速了規(guī)模的擴(kuò)大。目前自有資金和外部資金的比例已經(jīng)在3:7，未來外部資金占比或?qū)⑦M(jìn)一步提高。

此外，礦場也在考慮全球化的布局和轉(zhuǎn)移。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，中亞和北美是目前礦業(yè)投資者比較看好的地區(qū)。

葉杰杰指出，比特幣礦業(yè)雖然能耗巨大，但現(xiàn)今的電力系統(tǒng)在能源合理利用上仍然有很大的提升空間。而比特幣礦業(yè)只有兩個(gè)要求，電和網(wǎng)?；静皇軙r(shí)間和地點(diǎn)的限制，恰恰可以合理利用那些本已經(jīng)被浪費(fèi)的電力，為一些落后地區(qū)提供一定的工作崗位和稅收。礦業(yè)目前談不上飽和，隨著比特幣市值的提高，所能容納的礦業(yè)規(guī)模也在顯著提升。但目前新的企業(yè)或投資人會(huì)比較難進(jìn)入，主要由于市場上礦機(jī)缺貨嚴(yán)重，一機(jī)難求。

礦機(jī)廠商：暴漲暴跌下的現(xiàn)金流隱憂

2月底，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者探訪了深圳華強(qiáng)北賽格電子廣場，這一2017-2018年曾經(jīng)享譽(yù)全球的礦機(jī)市場在三年后再度迎來牛市時(shí)，卻不復(fù)曾經(jīng)的熱鬧。

幾家門店礦機(jī)牌面仍在，但已人去店空。還有兩三家礦機(jī)商家裝潢更似茶室，只是不見銷售人員。一家開門營業(yè)的礦機(jī)經(jīng)銷商銷售人員表示，目前整個(gè)商場總共有六七家經(jīng)銷礦機(jī)，其中兩三家經(jīng)營ipfs，其他經(jīng)營比特幣和以太坊礦機(jī)，去年下半年以來，大家的生意明顯回暖，但目前線下會(huì)來商場淘貨的購買者很少，基本都是微信或線上下單。

雖然線下購物難覓行情火爆，但礦機(jī)廠商紛紛反饋現(xiàn)貨已是一機(jī)難求。

楊笑告訴記者，目前的虛擬幣挖礦主要是兩個(gè)幣種，比特幣和以太坊。比特幣礦機(jī)主要用ASIC芯片挖礦，以太坊主要用顯卡挖礦。所以礦機(jī)的硬件賽道相對比較簡單，和傳統(tǒng)制造業(yè)很類似，只是定價(jià)模型和其他行業(yè)不太一樣。

“礦機(jī)本質(zhì)不是消費(fèi)品，而是有投資品的性質(zhì)，所以綜合定價(jià)和用戶的購買預(yù)期可能會(huì)存在差異。我們會(huì)基于礦機(jī)的回本周期去反推定價(jià)，比特幣礦機(jī)會(huì)把機(jī)器的回本周期控制在10個(gè)月到1年，以太坊礦機(jī)的回本周期會(huì)比較短，一般在4-6個(gè)月。因?yàn)閹艃r(jià)的漲幅劇烈，導(dǎo)致礦工挖礦的凈收益上漲，要控制回本周期相對穩(wěn)定，礦機(jī)價(jià)格也會(huì)成數(shù)倍增長。而這部分溢價(jià)的紅利，主要是被元件廠商、礦機(jī)廠商和經(jīng)銷商獲得。”楊笑稱。

但幣價(jià)的劇烈波動(dòng)，也給礦機(jī)廠商帶來了難以預(yù)料的現(xiàn)金流壓力。

作為礦機(jī)廠商中唯一的上市公司，嘉楠科技披露的2020年第三季度財(cái)報(bào)顯示其營收為1.63億人民幣，同比下降75.7%，歸屬于嘉楠科技股東的凈虧損為8480萬元，而2019年同期為凈利潤9460萬元。熊市行情對廠商的沖擊可見一斑，如何抵御周期波動(dòng)，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，是這個(gè)行業(yè)面臨的共性問題。

對此，楊笑表示，主要有兩點(diǎn)應(yīng)對。一是在綜合商業(yè)決策中，銷售計(jì)劃和生產(chǎn)計(jì)劃需要合理制定，避免長期客戶在極端行情下銷量出現(xiàn)巨幅波動(dòng)，通過計(jì)劃的調(diào)整盡量減少波動(dòng)。

二是運(yùn)用好金融衍生品，近兩年虛擬幣行業(yè)內(nèi)金融衍生品已經(jīng)越來越健全，比如借貸、通過期權(quán)套保等為礦機(jī)和礦業(yè)的投資行為提供了更多投資保障。

即便行業(yè)存在周期性波動(dòng)，此輪礦機(jī)廠商和礦機(jī)的利好已經(jīng)是板上釘釘。

江卓爾認(rèn)為今年大概率是礦機(jī)盈利超過比特幣漲幅的一年。因?yàn)樾酒倘?，?dǎo)致2020-2021年比特幣挖礦算力增幅很小，如果算力一直維持不變，那一臺(tái)礦機(jī)每天挖多少幣是固定的。上一輪上漲是幣價(jià)和算力同步上漲，所以一臺(tái)礦機(jī)每天產(chǎn)出是相對穩(wěn)定的。但這一輪算力上漲沒有幣價(jià)快，就導(dǎo)致每TiB算力能挖出的比特幣價(jià)值增長的更快，這也是這一輪礦機(jī)價(jià)格大幅上升的原因。比如最新的S19礦機(jī)漲幅最小，價(jià)格也從15000漲到現(xiàn)在的6萬左右，翻了4倍之多。如果是功耗高的老礦機(jī)，因?yàn)楸旧砥潆娰M(fèi)占比較高，假設(shè)之前挖10元比特幣要交8元電費(fèi)，只產(chǎn)出2元錢，但幣價(jià)翻了五倍，算力沒怎么漲，就意味著8元電費(fèi)可以挖50元比特幣，產(chǎn)出了42元，產(chǎn)出翻了20倍。這也導(dǎo)致老礦機(jī)漲幅更大。

云算力：普通人挖礦的入場券？

隨著幣值水漲船高，想要挖礦分一杯羹的圈外人越來越多。但隨著挖礦越來越高的門檻，普通投資者只能望洋興嘆。

于是，近年來一種名為“云算力”的礦業(yè)產(chǎn)品應(yīng)運(yùn)而生并迅速推廣。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，所謂“云算力”，即用戶通過平臺(tái)購買云算力合約，租賃算力挖礦，定時(shí)獲取收益。其最核心的優(yōu)勢就是簡化流程，降低入場門檻。用戶無需購買昂貴的礦機(jī)、挑選礦場，也無需自己24小時(shí)進(jìn)行運(yùn)營維護(hù)。合約結(jié)束后，無需處理機(jī)器、場地等，退出更靈活。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前包括火幣礦池、比特小鹿、算力方在內(nèi)，全球云算力平臺(tái)已經(jīng)超過50余家，按照近期幣價(jià)折算，其收益率高者可達(dá)100%。

圈內(nèi)人稱云算力可以看做挖礦算力的證券化，但這種新產(chǎn)品的出現(xiàn)不可否認(rèn)也暗含風(fēng)險(xiǎn)。

葉杰杰告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，云算力確實(shí)顯著降低了普通人進(jìn)入比特幣挖礦行業(yè)的門檻。而其風(fēng)險(xiǎn)主要來源兩方面，比特幣價(jià)格的波動(dòng)和服務(wù)商的可靠性。但在他看來也有風(fēng)控手段，一是普通用戶可以在挖出比特幣后就售出進(jìn)行價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的控制，二是要考察靠譜服務(wù)商。從算力服務(wù)商可靠度來講的話，要從平臺(tái)的礦場規(guī)模實(shí)力，挖礦真實(shí)性，經(jīng)營持續(xù)性等綜合分析考慮。

對于云算力，江卓爾認(rèn)為比較復(fù)雜，存在一定風(fēng)險(xiǎn)。云算力模式看起來很像理財(cái)，且存在一些亂象，很難做到合規(guī)。假設(shè)云算力平臺(tái)誠信經(jīng)營，確實(shí)買了礦機(jī)在挖礦，在牛市時(shí)大概率沒問題，但當(dāng)熊市來臨時(shí)，投資者未必愿意承擔(dān)巨大波動(dòng)所造成的虧損。而因?yàn)樵扑懔︻惸Ｊ娇雌饋硐窭碡?cái)，如果有大量虧損散戶舉報(bào)，可能就面臨著經(jīng)濟(jì)罪名。另一種就是不誠信經(jīng)營，平臺(tái)宣稱賣算力其實(shí)并沒有買礦機(jī)，因?yàn)橘I礦機(jī)經(jīng)營很麻煩，有些平臺(tái)可能就是龐氏騙局。所以投資者如果要選擇云算力產(chǎn)品，一定要認(rèn)清風(fēng)險(xiǎn)、謹(jǐn)慎投資。

金融衍生品：對沖還是賭局

云算力之外，幣圈金融衍生品的出現(xiàn)，也說不清是天使還是魔鬼。

2020年1月，芝加哥商品交易所（CME）宣布其已獲得必要的監(jiān)管批準(zhǔn)，推出了其新的比特幣（BTC）期貨期權(quán)，比特幣期貨開始在主流交易所登陸。此外，杠桿、合約、ETF等其他金融衍生品也在賦予虛擬貨幣更多金融屬性。

應(yīng)用金融衍生品，也是礦工們對抗風(fēng)險(xiǎn)的常用手段。江卓爾舉例指出，“如果有10萬元，你可以買一臺(tái)最好的礦機(jī)，或者兩臺(tái)中等礦機(jī)，我的選擇是第三種，買一臺(tái)最好的礦機(jī)，再將礦機(jī)拿去抵押借款，再買一臺(tái)最好的礦機(jī)。雖然銀行等金融機(jī)構(gòu)不認(rèn)可比特幣和礦機(jī)，但幣圈內(nèi)有一些平臺(tái)很樂意做這樣的抵押借貸服務(wù)，并且平臺(tái)也有比較合理的風(fēng)控，貸款周期在3-6個(gè)月，利息根據(jù)資質(zhì)在8%-15%年化不等。”

這種利息水平并不算低，但在牛市中挖礦收益巨大，例如2020年11月借款買了礦機(jī)，到現(xiàn)在4個(gè)月資金利息成本3%-5%，換回礦機(jī)漲價(jià)4-6倍的收益，這還沒算上期間的挖礦收益，足夠劃算了。

但不可否認(rèn)，金融衍生品的快速發(fā)展也讓不少投資者交付了沉重的學(xué)費(fèi)。

楊笑指出，對待金融衍生品，核心還是在于了解清楚各個(gè)工具背后的機(jī)制到底是什么，其次是對行情進(jìn)行準(zhǔn)確的判斷，完成好工具的使用和策略的執(zhí)行，最終保證自己有一個(gè)更加可持續(xù)的現(xiàn)金流。傳統(tǒng)金融衍生品誕生之初更多也是做風(fēng)險(xiǎn)的對沖，但投機(jī)始終存在，最終形成了風(fēng)險(xiǎn)對沖者和投機(jī)者之間的博弈。

“我認(rèn)為金融延伸品本身的賽道還需要繼續(xù)發(fā)展，不能因?yàn)槟壳按嬖诘姆N種投機(jī)事件因噎廢食。尤其對一些大型機(jī)構(gòu)而言，需要通過衍生品的方式對企業(yè)進(jìn)行套保保護(hù)，但對中小投資者和投機(jī)者，在進(jìn)入這個(gè)賽道前需要意識(shí)到其存在的巨大風(fēng)險(xiǎn)。盡量避免盲目投資，雖然虛擬貨幣是一個(gè)新興的領(lǐng)域，但未來也需要和規(guī)劃監(jiān)管和投資者教育?！睏钚Ρ硎尽?/p>

未知的實(shí)驗(yàn)結(jié)局：信仰和理性

在很多人看來，比特幣是迄今為止人類歷史上一次重要的社會(huì)經(jīng)濟(jì)實(shí)驗(yàn)。因?yàn)楸忍貛诺臋C(jī)制，任何一方力量都很難形成對它的控制，尤其隨著比特幣總市值不斷堆高，總盤被控制的難度也會(huì)越來越大，其中多維的經(jīng)濟(jì)博弈也在越來越多。

在楊笑看來，這場經(jīng)濟(jì)學(xué)實(shí)驗(yàn)到底會(huì)發(fā)展成什么樣，是一直正向發(fā)展，還是在未來某個(gè)節(jié)點(diǎn)遇到一次巨大的黑天鵝形成系統(tǒng)性崩盤，沒有人知道最終的答案，這也恰恰是比特幣本身的魅力所在。

當(dāng)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者問道，作為參與者，會(huì)如何應(yīng)對未來可能出現(xiàn)的最糟糕的狀況時(shí)。楊笑笑著說，說實(shí)話，我覺得像我們這種很早的入局者可能很難在這個(gè)答案上給出特別好的解釋。對于比特幣，我們這群人信仰太足，雖說理性上或許會(huì)有未來可能發(fā)生的各種情況的預(yù)期，但從感性的選擇上，對它的信仰讓你不會(huì)做任何出于未來毀滅性影響之上的考量，所以這個(gè)行業(yè)中的很多人大家彼此稱為信仰者。我們會(huì)非常珍惜手里的幣，不舍得賣幣，因?yàn)闀?huì)覺得賣掉任何一個(gè)幣，都是對自己未來特別大的損失。

正如楊笑所說，這場實(shí)驗(yàn)很難預(yù)測它最終的結(jié)局。但不可否認(rèn)的是，在這個(gè)萬物皆可內(nèi)卷的時(shí)代，虛擬幣礦業(yè)創(chuàng)造了無數(shù)個(gè)造富奇跡，同樣也有一波又一波的投機(jī)者在血本無歸。是否入局，風(fēng)險(xiǎn)面前，或許取決于選擇與是否相信。

（作者：侯瀟怡 編輯：周鵬峰）