2020年，對于中國乃至世界經(jīng)濟(jì)體系而言，均是充滿挑戰(zhàn)與變革的一年。 在“新冠”疫情的影響下，全球資本又該如何抉擇與突圍，率先步入“后疫情時(shí)代”的中國經(jīng)濟(jì)如何依托資本市場的助力，把握“?！敝兄皺C(jī)”，成為市場關(guān)注的重要話題。 11月28日，2020南方財(cái)經(jīng)國際論壇在廣州舉行。原中國證監(jiān)會主席肖鋼，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會黨委委員、副秘書長黃麗萍發(fā)表演講，其中釋放了不少與股權(quán)投資行業(yè)相關(guān)的重磅信號，值得行業(yè)仔細(xì)研讀。
肖鋼：推進(jìn)區(qū)域性股權(quán)交易市場發(fā)展
原中國證監(jiān)會主席肖鋼表示，建設(shè)具有全球影響力的國際科技創(chuàng)新中心是大灣區(qū)建設(shè)的首要任務(wù)，要更加注重發(fā)揮港澳引進(jìn)全球高端創(chuàng)新資源的作用。而金融業(yè)則要重點(diǎn)支持大灣區(qū)創(chuàng)新基礎(chǔ)能力的建設(shè)，促進(jìn)創(chuàng)新要素跨境便捷高效流動，彌補(bǔ)跨境創(chuàng)新鏈和資金鏈不相適應(yīng)的短板。 因此，肖鋼提出，要探索私募股權(quán)投資、創(chuàng)投風(fēng)投基金雙向募集、雙向投資、雙向流動新模式，支持三地共同設(shè)立新產(chǎn)業(yè)投資基金和大灣區(qū)青年創(chuàng)業(yè)扶持基金，推進(jìn)區(qū)域性股權(quán)交易市場規(guī)范發(fā)展，設(shè)立人民幣海外投資基金，促進(jìn)金融服務(wù)于多元化、特色化發(fā)展。 中國股權(quán)投資行業(yè)目前發(fā)展面臨的最大困境就是募資難，在VC/PE行業(yè)里，最嚴(yán)峻的淘汰賽總是從募資端開始。而肖鋼提出的探索私募股權(quán)投資、創(chuàng)投風(fēng)投基金雙向募集、雙向投資、雙向流動新模式，無疑是一個(gè)有效的新思路！ 2020年即將過去，回首募資市場，依舊是一片唏噓。社會資本的“熱錢”清退，以政府引導(dǎo)基金為主的國資已經(jīng)成為LP中的主力軍。 在中國整體基金市場募資難的形勢下，人民幣的資金荒并沒有蔓延到美元。2020年新成立人民幣基金及募集完成人民幣基金數(shù)量持續(xù)走低，主要原因是中國缺少長錢，無論是個(gè)人、家族，還是政府、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和各類基金會等，都鮮有長錢的配置。美元基金“一枝獨(dú)秀”，成功設(shè)立的美元基金接二連三，基金份額日益擴(kuò)大。 而如果創(chuàng)投基金能夠?qū)崿F(xiàn)雙向募集、雙向投資、雙向流動，尤其是在外資一片看好中國市場的背景下，這意味著美元LP也能在布局中國股權(quán)投資市場中有更多靈活的選擇，而中國股權(quán)投資行業(yè)也有望迎來更多的長線資金進(jìn)場。 此外，關(guān)于推進(jìn)區(qū)域性股權(quán)交易市場發(fā)展，亦是對私募股權(quán)二級市場的培育壯大。 此前很多地區(qū)都在籌備建立S基金交易所，不過都受到了一定阻礙，至今仍沒有一家S基金交易所成功落地，這也與區(qū)域性股權(quán)市場受到的嚴(yán)格監(jiān)管有關(guān)。 自2011年國發(fā)38號允許區(qū)域性股權(quán)市場存在以來，經(jīng)過近十年的清理整頓和規(guī)范發(fā)展，截至2018年底，全國開業(yè)運(yùn)營的區(qū)域性股權(quán)市場已有34家。今年3月1日正式施行的《證券法》第98條，首次賦予區(qū)域性股權(quán)市場“為非公開發(fā)行證券的發(fā)行、轉(zhuǎn)讓提供場所和設(shè)施”的法定功能和地位。 但是，區(qū)域性股權(quán)市場至今仍然未能擺脫2011年國發(fā)38號將之視為“清理整頓的打非對象”、“金融風(fēng)險(xiǎn)策源地”的歷史烙印，限制區(qū)域性股權(quán)市場發(fā)展的“政策規(guī)定”仍未能清除。 在防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管主基調(diào)之下，建立S基金交易所的推進(jìn)自然難以落地。 不過，在7月國常會明確定調(diào)將建立S基金公開交易平臺的試點(diǎn)后，多地紛紛表態(tài)將建立私募股權(quán)轉(zhuǎn)讓平臺，私募股權(quán)二級市場的首家公開交易所，有望盡快落地面世。
黃麗萍：推進(jìn)有利于長期資金形成的制度建設(shè)
中國證券投資基金業(yè)協(xié)會黨委委員、副秘書長黃麗萍在演講中高度肯定股權(quán)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金的作用：“在陌生關(guān)系下為實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)部門提供了廣泛的資本金支持，貫穿技術(shù)研發(fā)、擴(kuò)大再生產(chǎn)、流程再造、產(chǎn)業(yè)并購升級等企業(yè)生命周期全過程。一個(gè)創(chuàng)新驅(qū)動的經(jīng)濟(jì)體，尤其是引領(lǐng)技術(shù)和產(chǎn)業(yè)變革的經(jīng)濟(jì)體，離不開股權(quán)創(chuàng)投基金的充分發(fā)展。” 她指出，2014年以來，我國私募基金尤其是股權(quán)創(chuàng)投基金得到空前發(fā)展，投早投小投新效果顯著，為創(chuàng)新發(fā)展提供了強(qiáng)勁動力。截至今年三季度末，股權(quán)創(chuàng)投基金登記的管理規(guī)模增長了11倍，達(dá)到10.96萬億元，其中創(chuàng)業(yè)投資基金管理規(guī)模增長了13倍，達(dá)到1.54萬億元。在科創(chuàng)板上市企業(yè)中，近90%的企業(yè)上市前獲得過私募股權(quán)創(chuàng)投基金投資，股權(quán)投資本金達(dá)到704億元，相當(dāng)于被投企業(yè)首發(fā)募集資金總額的40%。 黃麗萍表示，目前，基金業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的困難和挑戰(zhàn)不少，其中之一就是長期資金匱乏?！拔覈侥蓟鹬?，最主要的投資者仍然是自然人和一般工商企業(yè)。受制于投資者的期限結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)偏好，基金還很難實(shí)現(xiàn)長周期、戰(zhàn)略性配置。” 因此，她強(qiáng)調(diào)，中基協(xié)將推進(jìn)有利于長期資金形成和長期投資文化的制度建設(shè)，推動養(yǎng)老金三支柱建設(shè)，將居民短期理財(cái)資金制度化地轉(zhuǎn)化為長期可投資金，通過資產(chǎn)配置平衡收益和風(fēng)險(xiǎn)。 此外，她透露，因公募與私募的不同、證券投資與股權(quán)投資的不同，基金治理又演化出不同的治理邏輯與結(jié)構(gòu)，協(xié)會正在召開一系列研討會，積極調(diào)查研究不同業(yè)態(tài)，引導(dǎo)、約束行業(yè)機(jī)構(gòu)和從業(yè)人員忠實(shí)履行受托義務(wù)。
